“小非农”恰到好处! 美国劳动力市场温和复苏 稳住降息预期

美国“小非农”数据显示经济韧性，市场预期2026年经济增速加快

根据最新“小非农”数据，美国企业在12月的招聘步伐以温和速度小幅度回升，显示出美国经济在迈入2026年前仍具有韧性。华尔街金融巨头如高盛、摩根士丹利等认为，美国经济“软着陆”的可能性在2026年有望明显升温，预计经济增速将超过市场预期。

ADP Research发布的美国私营部门就业数据显示，12月私营领域就业人数增加4.1万人，较11月的修正后-2.9万有所回升，但低于市场预期的5万人。这一数据进一步证实了劳动力市场小幅降温，但并未迅速恶化。

该报告表明，美国劳动力市场的招聘步伐虽然趋于疲软，失业率有所上升，但并未对美国经济“软着陆”的预期造成负面影响。同时，市场对美联储2026年降息三次的预期高于FOMC点阵图中值所显示的降息一次的预期。

行业就业增长情况

ADP就业数据显示，12月私营就业增长主要由教育与医疗健康服务业以及休闲与酒店业带动，而专业服务业与广泛制造业类型的就业人数下降。小企业在经历数月裁员后，恢复了积极的招聘步伐。

ADP首席经济学家Nela Richardson表示，即便大型雇主收缩用工规模，中小型私营机构在11月的暂时失业潮之后通过年末的积极招聘实现了整体私营就业部门的回升态势。

薪资增长情况

与斯坦福数字经济实验室合作发布的美国ADP就业报告显示，换工作的美国劳动者在12月薪资实现同比超预期增长6.6%，而留在原岗位的劳动者薪资增长4.4%。

ADP的月度就业统计结论基于覆盖超过2600万名美国私营部门雇员的薪资数据。过去三次的最新读数中，ADP统计的私营部门薪资就业均为正增长。

非农数据对美联储政策的影响

ADP“小非农”就业数据对美联储降息预期以及美国经济“软着陆”宏大叙事的影响有限。本周五公布的非农就业报告将成为决定美联储短期政策路径的关键变量。花旗研究部门预测，若12月美国失业率如预期般升至4.7%，美联储极有可能在本月继续下调政策利率25个基点。

花旗分析师团队认为，在美国劳动力市场走弱叠加通胀持续小幅降温的风险平衡下，该机构对于今年的美联储实际降息幅度基准预测为75个基点，且不排除美联储2026年超过100个降息基点的决策可能性。