美股“轮动行情”迎来考验：科技巨头强劲盈利依然“真香”！中小盘、价值股业绩指引成续涨关键

美股财报季开启：科技股盈利增长强劲，市场资金轮动趋势明显

随着美股财报季的开启，投资者对那些从经济加速增长中获益最多的公司的青睐面临考验。过去三年，资金大量涌入科技巨头，而当前正转向银行、消费品制造商和材料生产商的股票。市场普遍预期，随着美国经济在2026年的加速增长，这些行业有望跑赢大盘。

然而，大型科技公司预计仍将是标普500指数成分股公司第四季度利润增长的主要贡献者。根据美国银行的数据，该指数中的科技公司预计将实现20%的同比增长，而非科技公司的盈利扩张预计将从9%放缓至仅1%。这将使卡特彼勒(CAT.US)、宝洁(PG.US)和摩根大通(JPM.US)等价值公司的指引面临巨大压力。

投资者需要美国企业界重申华尔街的主流预测：美国经济有望在上半年甚至全年迎来爆发式增长。Piper Sandler & Co.首席投资策略师Michael Kantrowitz表示：“业绩指引将是一个重要的信号。今年年初，我们首次迎来了广泛的刺激政策利好，这对于实现盈利的可持续增长至关重要。”他最看好的行业是运输、住房相关行业和制造业。

最近美股的表现反映了市场对美国经济前景的看好。从11月初以来的交易情况来看，投资者普遍预期企业高管对增长前景持乐观态度。小盘股和所谓的价值股备受青睐，这历来是投资者对美国经济信心的体现。美股小盘股迎来七年来相对大盘股的最长连涨周期。数据显示，周一收于历史新高的罗素2000小盘股指数，已连续七个交易日跑赢标普500指数。

根据机构对未来一年盈利的预测，这些交易策略可能会面临考验。以Wendy Soong为首的分析师团队预计，标普500价值股的利润增长率为9%，仅为成长股增速的三分之一。科技股——成长股中占比最大的板块——遥遥领先，预计利润增长率将达到30%。

尽管如此，也有理由保持信心。标普500指数中的工业企业预计将推动利润增长13%，而生产非必需消费品和服务的公司预计将增长12%。数据显示，医疗保健、材料和必需消费品公司的利润也将增长近10%。

Piper的Kantrowitz表示：“美联储放松货币政策、油价下跌、贷款标准放宽以及《大而美丽法案》都是可能利好经济和股市低端部分的因素。”

强劲的预测对于支撑科技股的轮动至关重要，尤其是在经历了多年少数几家巨型人工智能公司主导市场之后。美联储的宽松货币政策重新激活了对经济形势较为敏感的板块，而此时交易员们正质疑人工智能交易的持久性，促使基金经理们将资金从牛市中的长期赢家手中分散出去。

投资者正顺应资金轮动趋势。德意志银行的数据显示，大型成长股和科技股的配置持续走低，而小盘股的配置则达到近一年来的最高水平。近期资金流动也印证了这种轮动趋势。在各行业专项基金中，科技股资金大量流出，上周近9亿美元流出该板块；而其他行业则吸引了83亿美元的资金流入，其中材料、医疗保健和工业板块的资金流入最为显著。

Miller Tabak + Co.首席市场策略师Matt Maley表示：“一些新的地缘政治问题的出现可能会对市场产生重大影响。然而，对于标普493指数以及小盘股而言，本财报季至关重要。市场对这些财报的预期相当高，因此门槛也相当高。”

他补充道，尽管机构投资者减持了科技股，但他们仍然普遍超配，因此正在寻找可以“轮动”的领域；所以，如果盈利仅仅符合预期，就应该会引发股市更大的轮动。