全球最大主权财富基金“恐高”? 2025年下半年减持英伟达(NVDA.US)等美国科技巨头

挪威主权财富基金2025年下半年减持美国科技巨头股票

挪威政府公布的最新持仓清单显示，全球最大的挪威主权财富基金在2025年下半年减持了美国股市中的科技巨头股票，包括其长期第一大持仓英伟达(NVDA.US)。挪威央行投资管理公司(Norges Bank Investment Management，NBIM)管理的该基金，削减了对英伟达、苹果公司(AAPL.US)、微软公司(MSFT.US)和谷歌母公司Alphabet(GOOGL.US)的持股比例。

具体来看，英伟达的持股比例从6月底的1.32%降至年末的1.26%，微软的持股比例也从1.35%降至1.26%。尽管如此，这两家公司仍是该基金最有价值的前五大投资之一。苹果公司作为该基金的第二大投资，其持股比例也有所调整。

作为简化投资组合战略的一部分，该基金退出了摩尔多瓦、冰岛等国股市，并新增了约旦和巴拿马市场。该基金持有全球所有上市公司约1.5%的股份，2025年下半年削减了逾1,000家公司的持仓，将总持仓公司数量降至覆盖60个国家的7,201家上市公司。

最新统计数据显示，挪威主权财富基金的最大规模债券持仓仍然为美国国债、日本政府债券以及德国国债(Bund)。在所有资产类别中，约53%的投资配置在美国市场。

政府任命的咨询小组警告称，该财富基金必须提高应对全球地缘政治风险的准备程度。去年清仓美国传统工业领军者卡特彼勒公司(Caterpillar Inc.)的股票后，引发了美国共和党议员的不满。

NBIM成立于1990年代初，其投资遵循挪威财政部设定的基准系统指数，因此其进行主动操作的空间有限。其投资组合覆盖股票、固定收益、房地产与可再生基础设施，且均在挪威境外。

从地缘政治博弈的视角看，挪威主权财富基金在2025年下半年小幅减持英伟达、苹果、微软、Alphabet这类美股科技龙头，其深层意义更像是在这些占据市场高额权重的科技巨头估值来到历史高位之际“去权重集中度 + 降政治尾部风险”，而不是“大举撤离美国或者看空AI投资主题”。

挪威NBIM本就严格贴近财政部设定的基准指数、主动操作空间有限；而它在2025年下半年同步做了“简化投资组合”的动作——半年内削减逾1,000家公司、持仓公司数降至7,201、退出部分小市场并新增约旦与巴拿马——在这种框架下，对在美股标普500指数中占据极高权重的美股科技巨头们进行边际削减，更符合“再平衡/简化投资组合”的内生逻辑，而非宏观观点表达。

在几乎同一时期，该主权基金对美国资产的总体敞口并未显著下降：到2025年末其大约52.9%资产仍在美国，且其美债持仓还上升至约1,990亿美元(占比约9.4%)。这更像是在地缘摩擦之势抬升时，把一部分风险从高波动的单一科技巨头主题权重，挪向更“政策中性/流动性更强/风险偏好相对较低”的国债等资产，而不是离开美国市场。

挪威主权级别财富基金(由NBIM管理)被广泛认为是全球规模最大的主权财富基金；截至2025年末，其规模约2.2万亿美元量级。