特朗普提名沃什执掌美联储，市场重新评估政策方向

特朗普提名沃什担任美联储主席，引发市场对政策方向的重新定价。沃什长期主张削减央行资产负债表，与特朗普压低长期借贷成本的诉求存在潜在冲突，投资者开始评估这一政策张力对债市的影响。

周五，长期国债收益率上涨，30年期与2年期国债收益率差扩大至1.35个百分点，接近2021年以来的最高水平。市场波动反映出交易员对沃什近年表态的消化，他批评美联储在2008年金融危机和2020年疫情期间的大规模购债行为。

PGIM固定收益联席首席投资官Greg Peters表示：“你有一个反对资产负债表扩张的人，却处在希望降低利率的背景下。这是一个张力点，这就是市场关注的焦点，这就是收益率曲线陡峭化的原因。”

沃什的货币政策立场

沃什在2006年至2011年间担任美联储理事，此后成为央行部分政策的著名批评者，特别是多轮量化宽松政策使美联储持有的美国国债和其他资产在峰值时达到近9万亿美元。

他主张，庞大资产负债表的持续存在会扭曲资产价格，可能有固化通胀压力的风险，尽管他也认为美国经济面临下行风险，需要更低的政策利率。沃什在4月一次广受关注的演讲中表示：“自2008年以来，美联储一直是美国国债——以及其他由美国政府支持的负债——最重要的买家”。

美联储去年底结束了量化紧缩计划以缩减资产负债表，原因是对短期融资市场流动性萎缩的担忧——这在一定程度上缓解了对主权债务发行需求的担忧，分析师预测央行购债规模将扩大。

RBC BlueBay资产管理公司主动固定收益主管Mark Dowding表示：“问题在于，如果你通过缩减资产负债表来为降息辩护，这对降低长期利率和改善抵押贷款可负担性毫无帮助，而这正是特朗普想要的。”

德鲁肯米勒对沃什的支持

亿万富翁投资者、沃什的长期导师德鲁肯米勒（Stanley Druckenmiller）周五对媒体表示，这位政策制定者并非永久"鹰派"，"我见过他在货币政策上两个方向都走过"。德鲁肯米勒认为，沃什对前美联储主席Alan Greenspan的货币政策路径持"非常开放"的态度，"沃什现在非常相信你可以在不引发通胀的情况下实现增长"。

德鲁肯米勒对沃什的政策灵活性予以力挺，试图纠正市场对其"永久鹰派"的认知。这位亿万富翁投资者周五在接受采访时表示：“将沃什定位为总是鹰派的人是不正确的。”

德鲁肯米勒认为，如果沃什获得参议院确认，他面临的最大挑战之一将是在人工智能带来的经济增长与不引发进一步通胀之间取得平衡。作为斯坦福大学研究员，沃什与矽谷的联系和接近性使他能够很好地理解这项技术的可能性和风险。德鲁肯米勒补充说，沃什的"科技网络"将特别有用。

"我想不出地球上有哪个人比他更有能力胜任，"德鲁肯米勒说。自从卸任美联储理事以来，沃什一直在这位亿万富翁的家族办公室Duquesne Capital Management担任合伙人。

DoubleLine投资组合经理Bill Campbell指出，如果沃什在政府债务增长和通胀持续高企之际既鼓吹降低短期利率又追求缩减资产负债表，将会出现矛盾。"在你控制住财政和通胀之前，你无法大幅降低利率并缩减（美联储的）资产负债表，"他说，并补充道："我相信沃什完全理解这一点。"