凯文·沃什面临的美联储挑战：缩表、通胀控制与央行独立性

凯文·沃什，特朗普提名的下一任美联储主席人选，曾严厉批评美联储的规模、通胀管理及独立性。作为候选人，他将不得不面对并解决这些问题。

《华尔街日报》首席经济评论员Greg Ip指出，沃什若任命确认，将面临三项挑战：在不扰乱市场的情况下缩小美联储资产负债表，将通胀压回并稳定在2%，以及在此过程中避免总统干预削弱央行独立性。

缩减美联储资产负债表

沃什曾于2006年至2011年担任美联储理事，参与应对全球金融危机。他因反对量化宽松（QE）政策而辞职。QE政策通过购买数万亿美元债券、向银行体系投放准备金来压低长期利率。2008年至2022年间，美联储资产规模从9000亿美元扩张至9万亿美元，目前虽已回落，但仍高达6.6万亿美元。

沃什认为，这一政策扭曲了市场信号，并纵容财政赤字，最终推高通胀。他曾表示：“美联储每一次出手，都会扩大自身的规模和权力，债务越积越多，资本配置越扭曲，制度边界一次次被跨越。”

缩表的代价包括银行体系对充裕准备金的依赖，以及出售债券可能推高长期收益率，进而抬升房贷利率，这可能触怒主张低利率的特朗普。

通胀控制与内部“政权更迭”

沃什被提名之际，美国核心通胀率仍接近3%，远高于美联储2%的目标。他需要提出压低通胀的方案，并说服联邦公开市场委员会（FOMC）接受。

沃什的背景是法律和金融，他倾向于通过大宗商品、股价、货币供应量等指标来解释通胀，而非主流宏观经济学模型。这种非正统观点引发了市场对美联储内部冲突的担忧。

沃什曾暗示需要对美联储进行彻底的改革，他直言：“我们需要的是美联储的政权更迭……这不仅仅是关于主席，而是关于一系列人。要打破旧结构，甚至要‘敲碎一些脑袋’。”

美国前美联储副主席Don Kohn虽同意沃什的部分批评，但不同意他“刻薄的语气”。

曾在美联储任职的Nellie Liang认为沃什可能会比他的言论更具包容性，他不会被员工的模型所束缚，但也不会完全忽视专业意见。

央行独立性与特朗普的政治压力

沃什的支持者认为，他比另一位竞争者、白宫顾问凯文·哈塞特更具独立性。但现实是，他的任命来自一位公开质疑央行独立性的总统。特朗普曾将承诺大幅降息作为提名条件，而沃什在去年10月曾迎合这一要求。

货币政策最艰难的部分在于根据数据调整利率。如果通胀反弹，数据要求美联储不降息甚至加息，沃什是否敢于违抗特朗普？

特朗普对Jerome Powell的攻击——包括允许刑事调查和试图解雇理事——已经证明，如果美联储主席让他失望，他绝不会袖手旁观。

沃什曾承认独立性的重要性，并表示：“我读到报纸上说政客们对央行有多刻薄。好吧，成熟点。强硬点。央行独立的秘诀是什么？达成目标，做好本职工作。”

对于投资者来说，沃什能否在特朗普的政治压力和美联储的数据导向之间守住底线，将是未来几年市场最大的尾部风险。