存储成本吞噬消费电子利润! Switch 2强劲销量挡不住“利润塌陷” 任天堂股价创18个月最大跌幅

任天堂股价暴跌，存储芯片成本飙升成盈利能力担忧焦点

电子游戏巨头任天堂在日本股市的股价创下18个月来最大跌幅，此前公布的盈利数据令市场失望，营业利润率遭受重创。市场对2026年存储芯片价格持续上涨影响利润率的担忧不断升温。任天堂股价周三在东京股票市场一度跌超12%，面临美国关税带来的全球成本扰动，以及AI算力基础设施投入引发的存储类组件成本飙升，拖累业绩展望。

业绩数据与市场反应

任天堂公布的最新业绩数据及未来展望显示，核心存储组件采购成本飙升，成为Switch 2“增收不增利”困境的核心因素。尽管Switch 2销量增长，但硬件利润被严重侵蚀。公司在日本市场的低价策略进一步摊薄了利润，且维持全年指引与硬件销量目标（6月发售到3月底预期1900万台）被市场解读为偏保守。

市场研究机构TrendForce表示，游戏主机存储模块成本在2026年可能占硬件总成本约21%–23%，并显著压缩硬件利润率与未来降价空间。TrendForce预测，受到存储器价格飙涨影响，消费电子系列产品整机成本大幅拉升，并迫使终端产品定价上调，进而冲击全球消费端市场。因此，TrendForce大幅下修了游戏主机2026年出货预测，从原先预估的出货预期年减3.5%调降至年减4.4%。

存储成本对利润的影响

任天堂旗舰主机Switch 2在2025年夏季创下破纪录的销售开局，如今却笼罩在DRAM/NAND存储成本高压之下的盈利与需求疑虑中。假日购物季度中，日本本土销售规模在业务中的占比上升，但有消费电子市场分析师担忧这种廉价策略叠加存储组件成本持续扩张可能进一步伤及利润。

最新的财报数据显示，Switch 2虽然销量超出市场预期的平均水平，但季度营业利润仅约为1552.1亿日元（约合9.985亿美元），远低于分析师们平均预估的1807亿日元。尽管季度销售额飙升逾80%至8063.2亿日元，但营业利润增长幅度受限至23%，同样不及市场预期，且营业利润率被大幅压缩。

任天堂高管回应市场对存储价格的广泛担忧，表示正与供应商开展长期讨论，以确保维持稳定的存储芯片采购量，并预计在本财年第四季度不会受到重大负面影响。但如果存储芯片涨价浪潮持续时间超出预期，可能会对盈利能力进一步造成负面压力。

TrendForce判断存储组件涨势由AI/数据中心需求持续挤占存储芯片产能、供需失衡加剧驱动，DRAM/NAND存储系列产品价格甚至仍存在进一步上修空间。对于任天堂而言，缓冲存储成本冲击的手段主要是长期采购协议与必要时的硬件价格/地区定价调整，但真正能穿越存储芯片通胀周期、把利润与估值模型“从硬件消费拉回软件/订阅端”的，仍是软件生态爆款密度与软件附着率。