软件股奏响“超卖”乐章! 恐慌抛售孕育逢低买入机遇但分化将愈发明显

2026-02-13 10:30

投资者对AI颠覆性担忧导致软件股经历大规模抛售，华尔街投资机构Bessemer Venture Partners参与其中。

软件股经历大规模抛售，投资者面临“逢低买入”机遇

近期，由于对人工智能(AI)颠覆性的担忧情绪，软件股在经历上周五的触底反弹后，本周再次遭遇大规模抛售。华尔街投资机构Bessemer Venture Partners的合伙人Byron Deeter认为，这一剧烈波动为投资者提供了“逢低买入”的难得机会，他指出软件与SaaS相关板块“绝对处于严重超卖状态”。

Deeter在接受媒体采访时，将当前市场与新冠疫情期间及全球金融危机期间的反弹模式相比较，并警告称此次复苏将有所不同，预计不同增长前景和基本面预期的软件公司之间将出现“巨大的分化”。

Deeter表示，投资者对软件公司的态度已转为怀疑，将它们视为“有罪，直到被证明是无罪”。他强调，市场正处于“给我看资金(show me the money)模式”，对软件公司转向“AI+软件”的雄心壮志和AI相关的巨额支出承诺感到厌倦，要求看到明确的盈利结果和营收增速再加快。

软件公司分类与影响

Deeter区分了面临横向攻击向量的公司与拥有可防御商业模式的大型软件公司。他认为，Asana(ASAN.US)、DocuSign(DOCU.US)以及Adobe(ADBE.US)等聚焦特定功能和工具类软件公司更容易受到代理式AI智能体的彻底颠覆；而“记录系统(systems of record)”与Shopify(SHOP.US)和ServiceTitan(TTAN.US)等垂直行业公司，由于深度支付整合和专业化市场定位，处境更佳、定位更有利。像微软、SAP等聚焦“AI+核心操作流程”且基本面强劲的平台型软件巨头们则处于最佳位置。

Deeter认为，消费端的市场平台型公司如Airbnb(ABNB.US)和StubHub(STUB.US)，通过聚合市场需求而具备护城河，并且由于AI智能体对其核心业务特征而言“某种程度上无关紧要因素”，因此他们将能够免受AI颠覆的剧烈冲击。

未来增长与IPO候选

Deeter展望未来，认为下一波与软件行业相关的强劲增长浪潮还将来自私募市场，那些将大幅受益于AI实现业绩加速增长的软件公司——例如Databricks、ClickHouse和Canva——有望成为潜在的大型IPO候选。他将这一趋势描述为正在形成的“软件复兴(software renaissance)”的一部分，而这一复兴将在未来几年逐步在IPO公开市场交易中显现。

软件股被大举抛售之际，“AI重塑软件盈利”的增长叙事在悄然扩散。对于全球软件股投资者而言，聚焦于“AI+数字广告”的AI应用领军者Applovin(APP.US)用强劲业绩回应做空势力，并且有力证明：Anthropic刮起的代理式AI智能体风潮所引发的“软件股末日”市场论调纯属过于放大恐慌情绪，并且市场在这轮软件股超级抛售浪潮中完全错杀了那些聚焦“AI+核心操作流程”且基本面强劲的平台型软件巨头们。

聚焦于代理式工作流的AI智能体对“可自动化的白领任务”确实构成估值冲击，但对“掌握数据流/内容分发/交易执行”等核心操作流程的大型平台型软件巨头，AI更像是需求加速器。代理式AI智能体确实会挤压“浅层功能型工具”的护城河，但也会反向抬升那些拥有深度数据资产、操作流程闭环型大平台、计费/支付与合规控制、以及可被代理稳定调用的API面的价值密度。

席卷全球股票市场的“软件股末日”(Software-mageddon)近期可谓甚嚣尘上，受这一严峻担忧情绪影响，标普500软件与服务指数自1月下旬以来下跌约13%，并在截至上周四的一周内抹去接近1万亿美元市值。