“抛售美国2.0”？美银：全球再平衡升温，非美资产走俏

美国银行策略师预测全球资产配置转向非美资产

美国银行策略师迈克尔·哈特内特提出，美国贸易政策正在塑造一个“新世界秩序”，导致投资者从美元和美国股票转向非美资产。哈特内特在其报告中指出，特朗普政府的政策意味着新的“除了美元之外的一切”交易，美国例外主义正在向全球再平衡转变，这将提振非美股票，尤其是新兴市场的大宗商品生产国，它们有望从人工智能需求增长中受益。哈特内特还强调，投资者对中国和印度的配置仍然不足。

资金流向数据支持了哈特内特的观点。根据美国银行引用的EPFR Global数据，今年流入欧洲、日本及其他国际发达市场股票基金的资金合计达1040亿美元，远高于流入美国股票基金的250亿美元。

自特朗普去年4月宣布关税措施以来，美国资产一直动荡不安，引发了对美国在全球经济和金融市场主导地位终结的担忧。尽管特朗普撤回了多项关税措施，但标普500指数的表现仍落后于国际同类股指，美元表现的指标自2024年底以来已下跌10%。

自2024年底以来，哈特内特一直偏好非美股票，这一判断被证明颇具前瞻性。同期标普500指数上涨15%，但落后于MSCI全球指数（除美国外）39%的涨幅。

2026年以来，欧股、日股、韩股、新兴市场指数集体跑赢美股，美元走软提振了海外回报，机构纷纷降低美股集中度，转向估值更低的全球市场。基金经理们表示，美股市场不再是唯一值得参与的主场，观念正在转变。

晨星公司的数据显示，1月投资者向国际股票交易所交易基金净流入516亿美元；自2024年底以来，月度资金流入量大幅跃升。

美元走软是海外市场投资吸引力上升的重要推手。美元较2022年高点下跌约10%，提升了海外企业盈利的相对价值，从而推高了海外股票的回报率。

尽管有投资者将当前的海外配置趋势称为“抛售美国2.0版”，但基金经理们迅速提醒称，本轮海外股票买入潮并非“抛售美国2.0版”，多数人仍认为，美股将继续引领全球股市走高，只是领先优势不会像近几年那么巨大。

美世咨询首席投资官唐·卡尔卡尼在提及标普500去年两位数涨幅时表示：“如果‘抛售美国’交易能给我16%的回报，我会一直做。我们仍然认为美国市场非常优秀。”尽管如此，卡尔卡尼也对美股未来表示担忧，包括不断膨胀的国债，以及特朗普带来的政治与经济波动。他补充称：“有充分证据表明，不一定非要抛售美国，但应该开始减持美股、进行再平衡，采取更均衡的配置方式。”

投资者一段时间以来也一直在关注美股内部的领涨板块轮换。在人工智能投资热潮推动美股连续三年大幅上涨后，交易者开始在其他地方寻找下一波上涨机会。受益的不只是海外股市，美股小盘股和蓝筹股近期也跑赢了主要基准指数。

尽管并非所有华尔街机构都在急着把资金投向海外，但卡尔卡尼表示，投资者对美股的“单一执念”正在拓宽。他表示：“我们很多客户现在都来问，为什么不多配置一些海外公司股票？”“投资者可能重新信奉起国际多元化配置这一信条。”