瑞穗点燃超常规加息猜想! 日本央行或从渐进式加息转向“大胆加息50基点”

瑞穗金融集团CEO建议日本央行超常规加息以稳定国债市场

日本金融巨头瑞穗金融集团的首席执行官木原正裕提出，日本央行应考虑进行超常规幅度的加息，即至少50个基点，以对抗通胀并稳定今年以来屡遭大规模抛售的日本国债市场。市场对6月15—16日日本央行货币政策会议重启加息的定价概率一度接近80%，日本央行副行长冰见野良三也表示将继续按适当节奏加息，同时把中东地缘政治局势纳入决策系统。

木原正裕预计日本央行将在6月或7月重启加息，以对抗国内通胀。他认为，除非日本央行的加息幅度较大，否则不太可能对市场交易格局产生重大影响。他强调，日本央行或许最好的潜在选项是考虑一次超常规幅度的加息，以对抗通胀。如果采取加息50基点的大胆举措，这将是该央行自1990年日本资产泡沫时期以来未曾采取过的举措。

日本央行加息历史与市场预期

自2024年3月结束超宽松货币政策以来，日本央行一直在推进逐步加息进程。投资者们普遍预计，日本央行行长植田和男领导的货币政策委员会最早将在6月把关键利率上调25个基点。该央行上一次加息幅度超过这一水平是在1990年8月，当时为了遏制日本泡沫经济时期的房地产等资产价格飙升态势，日本央行加息75个基点至6%。

对经济学家们而言，一次大幅加息将是重大意外。但会议纪要显示，在日本央行3月政策委员会会议上，一名委员直接建议，他们应考虑任何加息的幅度，暗示可能需要以更快速度加息。

日本国债市场与通胀情况

日本央行加息已箭在弦上，瑞穗掌舵者高呼“大幅行动”反而利好债市。瑞穗CEO所强调的不是单纯鹰派立场，而是认为如果央行过度谨慎，反而会让日债市场继续交易通胀失控和政策落后；若果断行动，可能以市场短痛换取长端国债收益率持续稳定。

日本央行新趋势通胀指标4月升至2.8%，高于2%目标；企业服务价格4月同比上涨3.0%，也显示成本传导和工资价格循环正在强化。若日本央行继续慢半拍，市场会担心通胀固化、财政压力加重、日元继续走弱，进而抛售日债、推高长端收益率。

这也是为什么在瑞穗CEO看来“加息”未必总是利空债券。对短端债券而言，加息当然会带来收益率上行压力；但对10年、20年、30年等长端债券而言，关键是市场是否相信未来通胀会被压住。如果大幅加息能降低未来通胀尾部风险，长端收益率可能反而回落或至少不再继续无序上行。近期日本10年期国债收益率一度升至2.8%，创下1996年以来高位，可谓说明市场已在惩罚“通胀与财政不确定性”。