韩国1万亿美元养老基金暂停再平衡 巴克莱警告股汇波动加剧

巴克莱警告：韩国国民年金公团暂停再平衡加剧股市波动和韩元压力

巴克莱银行指出，韩国国民年金公团（NPS）暂停投资组合再平衡的决策加剧了韩国股市的波动性，并给韩元带来了额外的压力。巴克莱银行经济学家Bum Ki Son表示，尽管暂停再平衡可能为NPS和韩国综合股价指数（KOSPI）带来更高的收益，但这是以市场波动性显著上升为代价的。

NPS作为韩国最大的养老基金和股市第一大持股机构，今年1月临时豁免了一项规定，即当资产配置比例偏离预设区间时，必须对投资组合进行再平衡。NPS管理委员会当时警告称，在市场大幅波动的环境下，持续调整仓位会对本土股市及外汇市场造成巨大影响。

股市波动和NPS投资策略

受人工智能行情升温和存储芯片需求激增推动，韩国股市飙升。然而，保证金走高以及伊朗战争局势的发展引发了剧烈的市场波动。KOSPI在1月飙升24%，创下单月最大涨幅纪录，随后在4月被31%的涨幅所打破。

NPS上月将本土股票配置目标从14.9%上调至20.8%，海外股票配置目标从37.2%下调至34.7%。官方数据显示，该基金一季度本土股票投资收益率达21.7%；截至3月31日，其资产管理总规模达1526.1万亿韩元（约合1万亿美元）。

Son表示，如果NPS照常执行再平衡操作，截至5月底其收益率仅为11.1%。他指出，尽管收益表现优异，但如果不进行再平衡，投资组合的波动性要高得多。他还补充说，暂停再平衡也加剧了Kospi的波动性，因为NPS在3月市场过热期间没有卖出，在6月以来市场回调阶段也没有买入。

韩元压力和外资撤资

Son表示，NPS暂停再平衡实际上将调仓压力转移给了境外投资者，导致外资从韩国股市撤资，进而催生了巨额美元需求，加剧了汇市波动。今年以来，全球基金已从韩国股市净卖出787亿美元股票。

本月早些时候，尽管韩国政府承诺将抑制过度波动，韩元仍跌至2009年以来的最低水平，凸显了部分亚洲货币因伊朗战争及其引发的能源冲击而面临的压力。本周，韩国当局宣布计划打击投机性外汇交易，这有助于推动韩元强劲反弹。

Son最后表示，投资组合再平衡操作将于7月恢复，届时NPS能否严格依照规则执行调仓，将成为影响韩元走势的关键因素。该机构已释放信号，由于降低了每日再平衡限额，再平衡力度将会减弱。这可能会加剧韩国股市的波动，并给韩元带来更大的压力。