比特币触底了吗？渣打回答是！Galaxy泼冷水：跌到4万才是“真底”

比特币市场分析师“多空对决”：渣打银行看多，Galaxy Digital看空

近期，比特币市场出现了一场罕见的分析师“多空对决”。渣打银行数字资产研究主管Geoffrey Kendrick认为比特币可能已在5.9万美元筑底，而Galaxy Digital则认为当前底部信号中只有4个被触发，基本底部应在4万至4.6万美元区间，更深的下跌甚至可能将比特币推至3万至3.7万美元。

渣打银行看多逻辑

Kendrick认为比特币在5.9万美元附近已经成功筑底，这一看涨预测与2月份的展望截然相反，当时他预测比特币可能会跌至5万美元，然后在2026年底回升至10万美元。

第一层：地缘与宏观压力消退

Kendrick判断底部的最直接催化剂来自地缘政治。随着美国与伊朗传出接近签署一份旨在重新开放霍尔木兹海峡的突破性协议，国际油价暴跌，全球股市掀起强劲反弹潮，科技股和加密资产的宏观避险压力同步大幅缓解。

第二层：资金轮动“临界点”

Kendrick提出的第二个核心逻辑更值得细究。他指出，散户为参与SpaceX IPO而预留的大量认购资金已基本到位，这意味着从加密市场抽血参与IPO的抛售动作可能已进入尾声。

根据报道，现货比特币ETF自5月中旬以来累计资金净流出约15.5亿美元。这一资金流向变化的节奏与SpaceX IPO路演及认购周期高度吻合。

第三层：Strategy“信号枪”

Kendrick看多叙事的第三个关键支柱来自全球最大企业比特币持有者Strategy(MSTR.US)。5月下旬，Strategy因支付STRC永久优先股股息而卖出了32枚比特币，总计约250万美元。这一交易量仅占当时持仓的0.0038%，却在市场上引发剧烈反应。

然而，就在市场恐慌情绪蔓延之际，Strategy在6月8日以约1.01亿美元买入1,550枚比特币，平均买入价格约65,332美元，较一周前的卖出均价77,135美元低约15%。

Galaxy Digital看空逻辑

Galaxy Digital的看空逻辑并非单纯情绪化的唱衰，而是基于一套系统化的底部确认框架。该公司追踪了13个历史底部关键指标，从链上数据、市场情绪到资金流向，涵盖了过去多个周期的底部识别经验。然而，目前的结论令人警醒——13个指标中只有4个被触发，这意味着当前市场远未达到“多数底部条件满足”的历史反转阈值。

Galaxy Digital研究负责人在报告中指出，典型的周期性底部往往伴随着市场出现“投降式抛售”：投资者在绝望中不计成本地抛售持仓，链上出现大规模的实际亏损转移，交易所流入量激增后急剧萎缩，未实现亏损筹码占比达到异常高峰，恐慌情绪蔓延至整个市场后抄底盘缓慢回流。

但当前市场并未出现上述信号。CryptoQuant及Glassnode数据显示，尽管未实现亏损状态的BTC数量在6月初一度升至约1,050万枚、首次超过盈利筹码，但过去30日投资者合计录得已实现亏损仅187亿美元，市场仍处于“温水煮青蛙”式的缓慢失血状态。

Galaxy预测的基本底部：4万至4.6万美元

基于对缺乏投降式抛售现象和机构去杠杆进程仍在中段的判断，Galaxy给出了两个清晰的底部估算层次。基准情境下，比特币的基本底部位于40,000至46,000美元之间，时间窗口为当前至2026年第四季度。在更差的情境下——如果ETF资金外流加速、宏观环境进一步恶化、监管部门释放额外压力信号——更深的下跌可能将比特币推至30,000至37,000美元区间。