AI交易风向生变！大摩发声：芯片股上涨动能减弱 资金将轮动至超大规模云厂商

摩根士丹利策略师预测：资金将从芯片股轮动至超大规模云计算厂商

摩根士丹利策略师迈克尔·威尔逊认为，美国股市难以创出新高，因为投资者开始从今年表现强劲的科技股中撤资，转向此前表现落后的板块，尤其是人工智能(AI)和超大规模云计算厂商。这些公司包括微软(MSFT.US)、亚马逊(AMZN.US)和Meta Platforms(META.US)等，它们凭借强劲的核心业务，在AI生态系统中具有吸引力。

威尔逊指出，短期内美国主要股指将承受压力，因为指数中一些市值最大的公司正在经历动能回落。资金轮动将在整体震荡偏弱的股市环境中持续进行。

芯片股与云计算厂商表现对比

费城半导体指数自去年9月以来累计上涨123%，但自上个月创下历史高点以来已累计下跌近14%，原因是投资者担忧芯片股估值持续膨胀。与此同时，标普500指数自6月初创下高点以来也持续走低。

尽管AI持续成为美股牛市共识主线，但市场集中度、估值水平以及投资者重新评估巨额AI资本开支能否盈利兑现等担忧越来越突出。在美光科技(MU.US)上个月发布远超预期的业绩却未能持续推动芯片股上涨之后，投资者正等待英伟达(NVDA.US)等公司的最新消息，以进一步判断AI芯片需求情况。

市场还将关注超大规模云计算厂商的资本支出预测。投资者愈发质疑，Meta、亚马逊、微软、谷歌等超大规模云计算厂商大手笔加码AI投入能否转化为足够丰厚的利润，以支撑其过去数年股价的大幅上涨。除此之外，存储芯片、电力设备等零部件成本持续走高，不断压缩它们的利润空间。

投资展望

威尔逊短期内更看好超大规模云计算厂商，而非半导体相关股票，并预计这些企业未来可能开始下调其资本支出计划预期。他维持标普500指数年底目标位为8000点，这意味着较当前水平仍有约7%的上涨空间。

威尔逊还预计，随着资金从芯片制造商板块流出，非必需消费品、运输以及生物科技板块将从中受益。摩根大通策略师米斯拉夫·马泰伊卡也认同威尔逊的观点，认为今年下半年市场涨势将从科技板块扩散至更广泛领域。

投行Wedbush及华尔街巨头高盛也都认为，大型科技巨头正迎来布局良机。Wedbush指出，投资者对资本支出持续攀升、以及算力和存储成本不断上涨即将触及临界点的担忧可能正在推动当前大型科技巨头的这轮回调，但对于有耐心的投资者而言，市场将提供新的机会。

高盛策略师、资产配置研究主管克里斯蒂安·穆勒-格利斯曼也持有相似看法。他表示，在近期芯片股持续剧烈波动之际，大型科技股可能正成为AI投资主题中更具吸引力的配置方向。