在世界范围内长期收益率持续上升的背景下，日本10年期国债的拍卖意外地获得了强烈的需求，为债券市场提供了短暂的缓解。
根据周二的拍卖结果，这次2.6万亿日元的10年期国债拍卖中，投标倍数从上个月的2.54大幅上升至3.66，远高于过去一年的平均水平。拍卖需求的关键指标达到了2024年4月以来的最高点。拍卖结果公布后，日本国债期货价格上涨了0.20点，达到139.22点。
然而，投资者面临的真正挑战将在48小时后的30年期国债拍卖中显现——这将决定市场是否已经准备好承受央行退出超宽松政策后“正常化”的阵痛。该债券的收益率最近达到了自首次发行以来的最高水平。
全球对长期债券的信心不足，投资者担心巨额预算赤字可能导致全球一些最大经济体的债务负担增加。同时，日本央行减少大规模债券购买，导致该国债券收益率曲线急剧陡峭化，加剧了对政府借贷能力的担忧。SMBC日兴证券的高级利率策略师Miki Den表示：
“在1.5%的水平上购买相对容易，这是一个不错的结果，虽然这将支持债券市场，但考虑到即将到来的30年期拍卖，收益率不太可能迅速下降。”
尽管日本10年期国债拍卖暂时缓解了市场的紧张情绪，但这种暂时的缓解并不能掩盖更深层次的结构性问题。多年来，债券收益率一直被央行人为压低，现在债券市场正在经历向正常化运作的痛苦过渡。
更为关键的是，日本央行大幅减少国债购买已经导致该国债券收益率曲线急剧陡峭化，加剧了市场对政府借贷能力的担忧。日本10年期国债的波动性已经达到了历史新高。截至发稿时，10年期国债收益率下降了3.5个基点，至1.47%。
自去年夏季以来，日本央行每季度减少了4000亿日元（28亿美元）的国债购买。央行行长植田和男周二在国会回应质询时暗示，央行可能在下一个财年继续放缓国债购买的步伐。日本央行将在6月16-17日的政策会议上审查其债券购买计划。
经过多年日本央行超宽松利率政策后，日本债券市场正在经历向正常运作的痛苦转型。上个月20年期和40年期国债拍卖需求不足暴露了这一问题的严重性，引发了主权债券的进一步抛售。
前央行委员Makoto Sakurai周一在东京接受媒体采访时表示，央行减少国债购买的进程可能会停止。同时，市场猜测财务省可能会调整债券发行计划，此前该部门上周向市场参与者发送了问卷，征询他们对发行情况和当前市况的看法。
住友三井信托资产管理公司的高级策略师Katsutoshi Inadome认为，这一消息“可能减少了对超长期债券问题蔓延至10年期债券的担忧”：
"30年期国债拍卖即将在周四举行，迷雾不会一下子全部散去，但这个结果算是相当好的消息。"
投资者将密切关注周四的30年期拍卖。截至发稿时，该债券的收益率达到了2.929%，为首次发行以来的最高水平。
