预计在7月的会议上，欧洲中央银行将暂停降低利率，市场普遍预期了这一决策，但投资者更关心的是这一暂停是暂时的还是标志着政策方向的长期变化。
德意志银行在7月18日发布的研究报告中提到，欧央行行长拉加德曾表示，当前的政策立场“恰到好处”，为即将到来的暂停降息定下了基调。欧洲中央银行计划在周四（7月24日）宣布利率决定，拉加德将在半小时后举行新闻发布会。
报告中提到，自6月以来，关于欧央行最终利率的风险有所增加。是否继续降息以及何时降息，将取决于预期中的通胀下降是否会加剧和持续。这主要受两个关键因素的影响：美国的贸易政策和欧洲财政宽松政策对通胀的净影响是正面还是负面，以及欧元升值是否会导致通缩。
德意志银行的分析师还指出，欧央行在7月的会议上没有动机改变其明确的或隐含的政策信号，保持所有选项的开放性，维持当前的零指引、逐次会议、数据依赖的政策方式，这与欧央行新的“灵活”货币政策策略相一致。
这种策略使得央行能够根据经济数据的变化灵活调整政策立场，避免过早地确定未来的政策路径。在当前的经济环境下，这种策略为央行提供了更大的政策灵活性。
德意志银行认为，美国关税、欧洲财政政策以及欧元汇率等因素的相互作用将决定通胀偏离目标的程度和持续时间，这将影响欧央行的政策决策。
该行指出，强劲的外部汇率升值、明显的贸易转移效应，或比预期更糟糕的欧美贸易协议，都可能加剧通胀不足，并促使欧央行进一步放宽政策。
德意志银行在其对欧央行的预览报告中提出了三种可能的最终利率情景。第一种是欧央行在2.00%的水平上停止降息，第二种是风险管理情景下降至1.75%，第三种是该行持续的基准预期1.50%。
该行认为，针对其长期持有的1.50%基准预期的风险正在增加。欧央行宽松周期在1.75%甚至2.00%停止的风险不容忽视，这反映了政策制定者对通胀和经济前景的谨慎态度。
德意志银行表示，由于宏观不确定性处于高位，货币政策可能遵循多种路径，不能保证终端利率一定会在2025年达到，这种不确定性使得市场对暂停持续时间的判断更加复杂。
尽管面临关税冲击和不确定性，欧元区经济显示出显著的韧性，这为欧央行评估美国关税冲击的影响提供了灵活性，并允许采取渐进的政策利率削减方法。
德意志银行的分析显示，这种韧性部分是由于欧央行政策宽松有效地传导到实体经济。银行贷款的稳健性已将信贷冲击推向近期的周期性高点，这反过来为欧元区的私人国内需求和消费提供了支持。
即将公布的银行贷款调查和6月份的月度银行贷款数据将提供这种支持的最新见解。通常，欧央行的银行贷款调查是其月度信贷冲击的领先指标。
最后一轮银行贷款调查暗示贷款可能在第二季度放缓，但随着美国关税的持续延迟和延期，这种放缓可能已被推迟。
