美债作为传统避险资产的吸引力正在减弱，投资者纷纷转向新兴市场债券，导致高评级新兴市场政府和企业债券与美债之间的利差降至自金融危机以来的最低点。

最新统计显示，投资级新兴市场国家债券相较于美债的溢价已降至1.04个百分点，而企业债券的溢价为1.1个百分点。这表明主权债券的利差达到了2007年以来的最紧密水平，企业债券的利差也接近特朗普当选前的水平。

这一趋势反映出投资者对特朗普不稳定的贸易战可能给新兴市场带来的潜在影响的担忧有所减少，他们开始更加关注这些国家经济状况的逐步改善。同时，特朗普对鲍威尔的批评以及美国政府债务的增加，也使得投资者对美债持更加谨慎的态度。

“传统的安全资产不再像以前那样安全，这是推动人们进入信贷市场（包括新兴市场）的因素之一，”美国银行全球新兴市场固定收益策略主管David Hauner表示。他还提到，“全球股市的强劲表现和美元的疲软也起到了推动作用。”

摩根大通新兴市场债券指数（涵盖投资级和高收益级）的整体利差已从今年4月的3.9个百分点降至略高于3个百分点，达到2020年初以来的最低水平。新兴市场主权债券和企业债券的收益率分别为7.3%和6.3%，而10年期美债的收益率为4.3%。

市场受到高评级海湾国家成为债券常规发行者的积极影响。

例如，沙特阿拉伯有望连续第二年成为新兴市场债务的最大发行国之一，该国正在利用债务市场来应对油价低迷期，并为其“大型项目”提供资金。

“相对于历史水平，新兴市场投资级利差确实较窄。然而，近年来该领域的信用评级质量也有显著提升，”瑞银资产管理新兴市场固定收益主管Shamaila Khan表示。

利差的缩小也反映了新兴市场和发达市场之间高质量信贷的“趋同交易”。Aviva Investors新兴市场债务联席主管Aaron Grehan指出：“在过去两到三年中，我们观察到全球投资者在新兴市场（尤其是投资级）的参与度不断提高。”

Hauner补充说：“新兴市场多年来一直被严重低估。如果投资者持有较少，他们就有更多空间继续增加在新兴市场信贷中的风险敞口。”

然而，一些分析师认为，投资者的乐观情绪几乎没有考虑到全球经济增长预期急剧下滑或美国关税可能引发的通胀风险。

摩根大通新兴市场固定收益策略主管Jonny Goulden表示，尽管美国经济数据可能优于预期，但如果衰退风险保持较低，利差没有太多空间进一步缩小，但如果衰退风险重新出现，利差有可能显著扩大。