市场正在密切关注美联储新任主席沃什的政策立场。摩根士丹利的首席全球经济学家Seth Carpenter在参加完欧洲央行在葡萄牙辛特拉举办的年会后发表文章，他认为，考虑到就业数据、通胀预期和政策信号，美联储在本年度内不会进行加息。
Carpenter在其报告中提到，沃什在辛特拉政策论坛上的言论与其就职发布会上的基调保持一致——他坚定地承诺价格稳定，但有意避免讨论实现这一目标的具体方法。Carpenter观察到两个值得关注的变化点：
首先，沃什在阐述双重使命时更加均衡，从几乎只关注通胀转变为更明确地承认充分就业的目标；
其次，沃什特别强调，最近的政策会议（加上油价下跌的影响）已经降低了市场的通胀预期和期限溢价，这使得Carpenter认为美联储在7月加息的可能性不大。
在美联储政策路径存在不确定性的情况下，摩根士丹利维持其全年不加息的基本预测，这意味着市场不需要为近期的加息风险进行定价。
Carpenter亲自聆听了沃什在辛特拉政策论坛上的发言，并将其解释为偏向鸽派的边际变化。他指出，沃什之前给市场的印象是将价格稳定放在压倒性优先的位置，而这次的发言则更明确地将充分就业纳入政策框架中。
更为关键的是，沃什主动提到政策会议已经导致市场通胀预期和期限溢价下降，并提到多个“工作组”正在组建中，需要时间。Carpenter认为，这种措辞的组合明确表明：美联储并不急于在7月采取行动。
在基本面方面，Carpenter引用了多个因素来支持维持不加息的预测。上周公布的非农就业数据继续为美联储保持现状提供了空间。同时，摩根士丹利的通胀预测明显低于FOMC委员的中位数预测，并且PCE通胀的方法论修订有可能进一步实质性降低通胀读数。
Carpenter表示，这些因素的叠加使他对于坚持全年不加息的判断感到“合适”。虽然数据可能会改变结论，但目前的证据都指向同一方向。
Carpenter还探讨了人工智能对货币政策的影响，并对“人工智能将导致通缩、推动降息”的普遍说法提出质疑。他指出，AI资本开支的浪潮在美国出现得更早、规模更大，短期内对通胀有边际提升作用。
更为重要的是，他提出了三点反驳意见：第一，商业周期的状态将主导政策方向；第二，通缩效应只是众多影响因素之一，更高的生产率同样会通过消费和投资拉动需求；第三，更快的生产率增长意味着更高的均衡利率（即经济学家所称的r*），这进一步削弱了降息的理由。Carpenter直言，认为AI必然导致降息的简单论断“几乎肯定是错误的”。
与美联储形成对比的是，欧洲央行的政策方向更明确地倾向于紧缩。Carpenter在文章中提到，欧央行行长拉加德在辛特拉重申，6月的加息是经过深思熟虑的决定，并非单纯的“预防性加息”，这一表述在他看来意味着未来仍有加息的空间。
摩根士丹利的基本预测是欧央行将在9月再次加息25个基点。然而，Carpenter也指出，上周欧洲通胀数据偏软以及油价大幅下跌为政策提供了灵活性——如果通胀持续走软或PMI显著疲弱，再次加息的路径可能会受阻。他认为，7月即加息或年内加息超过一次，目前看来都难以实现。
