倫敦金屬交易所（LME）近日宣佈了一項新規定，要求持有大量頭寸的交易商必須減少其持倉，這導致能源貿易巨頭Mercuria不得不減少其在鋁期貨上的持倉。

6月20日，LME宣佈立即執行一項新規，規定持有超過近月合約可用庫存規模的交易員必須強制減倉。此舉是爲了應對近期能源交易商大規模進入金屬市場所引起的市場波動。

據媒體報道，新規的出臺是對Mercuria等大型能源交易商在LME市場建立鉅額頭寸的直接回應。LME已經介入，迫使Mercuria減持其6月主要鋁合約的頭寸。

LME在聲明中指出，任何在近月合約中持有超過可用庫存總量的交易商，都必須減少其頭寸規模，這一規定適用於所有市場參與者。

新規的出臺正值多個關鍵合約顯示出供應緊張的跡象。備受關注的銅價差在週五飆升至2021年以來的最高現貨升水，這是供應緊張的一個標誌。同時，鋁價差也有所縮小。

在過去的一年裏，全球的大型能源交易商大規模進入金屬市場，在LME合約中建立了大額頭寸，其中Mercuria的鋁期貨操作尤爲引人注目。

根據之前的報道，Mercuria建立的鋁頭寸一度超過了100萬噸，而交易所的庫存卻降至不足35萬噸。LME在本月早些時候已經介入，迫使Mercuria減少其在6月主要鋁合約中的頭寸。

LME在聲明中表示，近幾個月來已經“指導市場參與者採取多項行動，減少相對於現有庫存水平的大額交易所頭寸”。交易所通過特別委員會採取行動，認爲有必要引入臨時的市場範圍內近月借貸規則。

根據新規定，任何在金屬近月合約中持有超過可用庫存總量的交易商，都必須通過向其他交易商“平價”借貸來減少頭寸，即以相同價格將頭寸轉入下月。可用庫存總量定義爲“有憑證”和“已註銷”庫存，减去相关交易商已拥有的庫存。

新規出臺的背景是多個關鍵LME合約庫存下降和供應緊張跡象明顯。

週五備受關注的銅價差飆升至2021年以來最大的現貨升水，這是供應緊張的標誌性特徵。與此同時，鋁價差也顯著收窄。

庫存持續下降使得大額頭寸的市場影響更加放大。當交易商持倉量數倍於實際可交割庫存時，市場定價機制面臨扭曲風險，這正是LME採取行動的核心原因。

報道指出，雖然LME長期以來制定了防止交易商壟斷市場的規則，但這些規則僅涵蓋庫存中的主導地位和未來幾天到期的合約，而非LME規模更大的月度合約。月度合約在每月第三個週三到期。

新規將適用於交易商在所有合約中的頭寸，包括下一個第三週三合約。LME將這一規則描述爲“臨時性”，但表示未來可能會就是否將其永久化進行諮詢。

LME將於明年7月從金融行爲監管局(FCA)接管其市場頭寸限制的設定責任。據彭博上月報道，LME正考慮實施限制，防止交易商在近月合約中的頭寸超過庫存總量。