“影子主席”效應浮現？交易員大舉押注鮑威爾卸任後美聯儲將迅速降息

美國利率交易員押注美聯儲將迅速轉向鴿派政策

根據FOREXBNB的報道，美國利率交易員正在押注美聯儲在現任主席鮑威爾任期結束後將迅速轉向更加鴿派的貨幣政策。這一押注的核心假設是，美國總統特朗普任命的新任美聯儲主席將在上任後的首次貨幣政策會議（預計爲2026年6月）就啓動降息。與此相關的期貨交易量在週一創下歷史紀錄，並在週二繼續擴大。

儘管特朗普在過去幾個月一直在敦促鮑威爾降息，但美聯儲官員多次表示，仍在觀望關稅對經濟與通脹的影響。市場普遍預期，美聯儲將在週三的會議上維持利率不變，並可能下調今年降息的預期，以應對關稅對物價造成的上行壓力。

市場預期與交易員押注

週三，投資者將關注美聯儲給出的最新點陣圖。市場普遍預期，美聯儲官員將預測2025年降息一次（25個基點），而在3月發佈的預測中，中位數爲兩次降息。目前交易員押注，聯邦公開市場委員會(FOMC)將在年底前總共降息約43個基點，最早可能在9月降息25個基點，但更有可能在10月。

交易員的押注集中在與有擔保隔夜融資利率(SOFR)掛鉤的期貨市場。SOFR作爲衡量美聯儲政策預期的重要工具，其相關合約在特朗普本月表示將“很快”宣佈下一任美聯儲主席人選後，迅速受到交易員關注。

對利率期貨的押注方式包括，做空2026年3月到期的SOFR期貨合約，同時做多2026年6月到期的SOFR期貨合約。這是一個典型的“三個月利差交易”，目前已對2025年底至2026年上半年的期貨市場造成一定程度的擾動。由於3月合約遭到大幅拋售，其相對價格對比2025年12月和2026年6月的合約大幅走弱，導致2026年3月期貨的相對價差飆升至自1月以來的最高水平。

據統計，該交易在週一的成交量達108,649份合約。3月和6月合約的未平倉頭寸也升至當前政策週期的最高水平，這在一定程度上反映出該策略的強勁需求。但由於期貨交易多數爲匿名進行，目前仍難以確定具體參與的機構或交易細節。

政策制定與市場信心

標準銀行G10策略主管Steven Barrow在一份報告中指出：“特朗普可能會選擇一位明顯支持寬鬆貨幣政策的繼任者，儘管這可能使其在國會的任命過程更加困難。”Gavekal Research經濟學家Will Denyer等人也警告說，特朗普如果提前提名下一任美聯儲主席，可能在長達一年的時間裏形成一個“影子”美聯儲主席的局面，投資者將不得不同時關注鮑威爾和這位新任人選的表態，“這種聲音混亂可能進一步打擊市場對美國政策制定的信心”。

需要明確的是，美聯儲的貨幣政策是由聯邦公開市場委員會集體決定的，美聯儲主席不會單方面設定政策利率。