英國央行或提前終止債券拋售計劃

在本週四的貨幣政策會議上，投資者將密切關注英國央行債券拋售計劃的未來走向。市場普遍預期，近期金融市場的劇烈波動可能促使央行官員在今年晚些時候終止該計劃。

美國銀行和法國巴黎銀行策略師對長期英國國債持樂觀態度，預計央行可能從10月起停止債券拋售。上月全球市場動盪之際，英國央行罕見推遲債券拍賣的決定更是強化了這一預期。

此次債券出售是英國央行自金融危機和疫情以來，爲逐步取消大規模經濟刺激措施所做努力的一部分。儘管對於英國央行官員來說，現在就對所謂的主動量化緊縮政策的未來給出明確指引還爲時尚早，但在預計於9月做出決定之前，官員們的任何評論都將受到密切關注。

美國銀行策略師Agne Stengeryte表示：“英國央行正密切關注市場的脆弱性，並且可能逐漸意識到量化緊縮政策對市場產生了更爲顯著的影響。”鑑於債券出售可能停止，他們建議買入30年期英國國債並做空相應利率互換合約。

近年來，隨着養老基金等傳統投資者需求減弱，英國30年期國債成爲政治經濟動盪的最大受害者，这迫使英國债务管理局今年史无前例地减少长期债券发行以稳定市场。

儘管央行多次強調量化緊縮對市場影響有限，但4月仍以“近期市場波動”爲由暫停長期債券拋售。英國央行首席經濟學家Huw Pill表示，這反映出一種“戰術性舉措”，並補充道，量化緊縮政策是否會在市場壓力時期加劇債券收益率的上升，仍是一個有待探討的問題。

法國巴黎銀行團隊表示：“我們看到英國央行和債務管理辦公室都在適應近期的市場波動，在採取措施保護國債市場免受不合理的國際壓力時展現出了透明度和靈活性。”該行因此看好長期國債前景，預計央行年內將暫停主動拋售。

按照既定流程，英國央行將於9月公佈10月起的量化緊縮方案。不過過去央行官員們也曾在做出此類決定前向投資者提供指引。

此前政策制定者通過主動拋售和停止到期再投資的雙軌模式縮減資產負債表，去年，官員們投票決定在12個月內將資產購買工具組合減少1000億英鎊(約合1340億美元)。其中，主動出售的債券金額爲130億英鎊，其餘部分則通過債券贖回實現。

在英國央行今年晚些時候做出決定之前，美聯儲已放緩了量化緊縮計劃。今年3月，美聯儲將每月從資產負債表中剔除的美國國債上限從250億美元削減至50億美元。

花旗策略師Jamie Searle表示：“英國國債受美國國債波動影響的情況，必然會引發對主動量化緊縮政策的質疑，尤其是在9月之後。如果英國央行重申持續的量化緊縮政策會視市場情況而定，並且定向量化寬鬆政策仍將作爲後盾，那麼長期英國國債可能會得到一些支撐。”