大摩預警：CPI數據或觸發通脹預期倒掛 債市押注短期通脹回落

摩根士丹利預警：通脹數據和油價下跌或拉低債券市場通脹預期

摩根士丹利的利率策略師預測，即將公佈的通脹數據和油價下跌可能會降低債券市場對未來兩年通脹的預期。Aryaman Singh領導的團隊建議通脹互換市場的客戶做好準備，預計兩年期通脹率（約2.79%）將回落至低於10年期通脹率（約2.48%）的水平。自大選日以來，短期通脹預期一直高於長期預期。

如果週三公佈的5月消費者價格指數（CPI）顯示通脹低於經濟學家的預期，這一交易策略可能很快達到目標。策略師指出，5月CPI數據對於理解關稅對核心商品價格的初步影響至關重要。

彭博調查的經濟學家預測中值顯示，整體CPI預計環比上漲0.2%，剔除食品和能源的核心CPI預計上漲0.3%。然而，通脹互換市場定價的漲幅分別爲0.12%和0.23%，策略師表示，這一指標對CPI數據的預測更爲準確。

報告還提到，一年期通脹互換利率一直呈下降趨勢，表明市場參與者正在排除未來有效關稅稅率上升的可能性。

策略師預測，目前兩年期CPI互換利率比10年期利率高出31個基點，但可能回落至僅高出10個基點。他們建議，如果利差擴大至45個基點，則應止損離場。該交易策略的風險包括核心商品CPI意外上行以及有效關稅稅率提高。

摩根士丹利表示，這一交易策略還有其他有利因素。基於全球股市和金融狀況的信號，10年期通脹預期似乎有望上升。此外，該行大宗商品策略師預測的油價下跌對短期通脹預期的影響應大於長期預期。