大摩预警：CPI数据或触发通胀预期倒挂 债市押注短期通胀回落

摩根士丹利预警：通胀数据和油价下跌或拉低债券市场通胀预期

摩根士丹利的利率策略师预测，即将公布的通胀数据和油价下跌可能会降低债券市场对未来两年通胀的预期。Aryaman Singh领导的团队建议通胀互换市场的客户做好准备，预计两年期通胀率（约2.79%）将回落至低于10年期通胀率（约2.48%）的水平。自大选日以来，短期通胀预期一直高于长期预期。

如果周三公布的5月消费者价格指数（CPI）显示通胀低于经济学家的预期，这一交易策略可能很快达到目标。策略师指出，5月CPI数据对于理解关税对核心商品价格的初步影响至关重要。

彭博调查的经济学家预测中值显示，整体CPI预计环比上涨0.2%，剔除食品和能源的核心CPI预计上涨0.3%。然而，通胀互换市场定价的涨幅分别为0.12%和0.23%，策略师表示，这一指标对CPI数据的预测更为准确。

报告还提到，一年期通胀互换利率一直呈下降趋势，表明市场参与者正在排除未来有效关税税率上升的可能性。

策略师预测，目前两年期CPI互换利率比10年期利率高出31个基点，但可能回落至仅高出10个基点。他们建议，如果利差扩大至45个基点，则应止损离场。该交易策略的风险包括核心商品CPI意外上行以及有效关税税率提高。

摩根士丹利表示，这一交易策略还有其他有利因素。基于全球股市和金融状况的信号，10年期通胀预期似乎有望上升。此外，该行大宗商品策略师预测的油价下跌对短期通胀预期的影响应大于长期预期。