摩根大通發佈美國2025年中期經濟展望：貿易緊張局勢影響經濟增長
摩根大通在其《美國：2025年中期經濟展望》報告中預測，贸易紧张局势将导致美國下半年经济增长低于趋势水平。報告中的核心預判包括：消費者收入增長有助於避免經濟衰退；通脹降溫趨勢將在夏季回升；美聯儲將保持耐心，預計12月纔會進行下一次降息。
報告基於年初商業週期的強勁動能和政策風險的雙向性兩個前提。強勁動能持續存在，就業和支出穩步增長。然而，關稅和貿易政策成爲修正預測的最大驅動因素，導致GDP增長預期從年初的2.0%下調至目前的1.3%。
| GDP增長預期 | 年初 | 當前 |
|---|---|---|
| 四季度同比 | 2.0% | 1.3% |
政策支持與通脹預期
儘管如此，政策也提供了一些支持增長的抵消因素。社會保障金上調提高了個人收入，抵消了部分因關稅增加而帶來的稅收負擔。第三季度年化實際GDP增長預期上調至1.0%。《One Big Beautiful Bill》法案預計將在8月休會期前以修改後的形式獲得通過，進一步支持個人收入。
核心個人消費支出(PCE)通脹率從2022年5.6%的峯值降至近期的2.5%，預計第三季度核心PCE通脹率年化將達到4.6%，但之後通脹會有所緩和。預計到年底核心PCE將處於3.4%的高位。
美聯儲降息預期
美聯儲官員表示，希望先觀察較高關稅對經濟的影響，再採取行動。預計下一次降息要到12月纔會到來，明年初將連續進行三次降息，之後聯邦基金利率目標將穩定在3.25%-3.50%。
對價值3.1萬億美元的進口商品徵收14%的平均有效關稅，相當於對美國企業和消費者加徵超4000億美元的稅負。企業和消費者之間如何分攤這筆稅負尚無定論，但根據歷史經驗，消費者承擔大部分負擔。
全球貿易規則的持續不確定性會影響資本支出，美國政策正給全球經濟增長前景帶來壓力，進而抑制外國對美國出口的需求。
就業增長放緩
移民減少會降低月度就業增長的盈虧平衡數值。近期數據顯示，去年月度平均就業增長可能已降至10萬人以下。若勞動力供給每月低於10萬人，月度就業增長就可能偶爾出現負值。
勞動者的行爲已經表明，勞動力市場降溫似乎已經到來。辭職率已從疫情後的高點回落，預計工資漲幅不會回到上一輪經濟擴張時的低迷水平，但也懷疑其不太可能超過4%。
通脹故事與關稅
通脹故事很可能圍繞關稅展開。預計關稅對消費者價格的峯值影響需要2-4個月纔會顯現。通脹預期一直居高不下，勞動力市場狀況應會限制勞動者要求漲工資以應對生活成本上升的能力。預計下次降息會在12月，也就是通脹數據峯值過後很久。
