美銀報告：2025年下半年大宗商品板塊分化，銅價看漲至1萬美元

根據美銀最新報告，2025年下半年大宗商品市場將出現分化。黃金、鋁和銅繼續被看好，尤其是銅價，預計2026年將突破每噸1萬美元。而多晶硅、焦煤和鋰則面臨價格下行壓力。报告还預計，由於房地產需求疲軟、電動汽車銷量增速放緩、家電需求負增長及太陽能裝機量同比下滑30%，但電網投資將保持強勁。

美銀對不同大宗商品的評級和預測

美銀在其報告中將黃金、鋁和銅作爲首選投資對象，而對多晶硅、焦煤和鋰持看空態度。以下是具體的評級和預測數據：

商品 2025年預測 2026年預測 備註
銅 每噸9557美元 每噸突破10000美元 美國銀行全球研究部上調銅價預測8%
黃金 每盎司3356美元 同比上漲11% 珠寶需求走弱，但整體仍持樂觀態度
鋁 2000-3000元人民幣區間 健康的利潤率 中國無新供應，進口成本支撐
多晶硅 每噸4萬元人民幣 需求可能大幅下降 庫存高，價格預測下調
鋰 每噸6.5萬元人民幣 同比下降28% 供應過剩8%，庫存高

美銀預計龍頭公司將繼續領先，而落後者將進一步落後。在上半年黃金大幅上漲且對太陽能表示擔憂後，美銀對銅最爲樂觀，對太陽能材料最爲悲觀。因此，美銀將信義光能的評級從買入下調至中性，將洛陽鉬業（CMOC）的評級從中性上調至買入。美銀的首選是紫金礦業（02899）、山東黃金（01787）、中國宏橋（01378）。

美銀對特定公司的評級調整

美銀重點指出表現不佳的標的，包括通威股份（600438.SH）、贛鋒鋰業（01772）、天齊鋰業（09696）。

美銀對水泥和鋼鐵持中性態度，預計水泥需求下降6%，鋼鐵需求下降3%。煤炭和鐵礦石價格下跌，水泥和鋼鐵行業的利潤率應會溫和同比改善。如果5000億元人民幣的“重點領域投資”刺激措施落地，水泥（尤其是海螺水泥）將受益最多。