美银报告：2025年下半年大宗商品板块分化，铜价看涨至1万美元

根据美银最新报告，2025年下半年大宗商品市场将出现分化。黄金、铝和铜继续被看好，尤其是铜价，预计2026年将突破每吨1万美元。而多晶硅、焦煤和锂则面临价格下行压力。报告还预计，由于房地产需求疲软、电动汽车销量增速放缓、家电需求负增长及太阳能装机量同比下滑30%，但电网投资将保持强劲。

美银对不同大宗商品的评级和预测

美银在其报告中将黄金、铝和铜作为首选投资对象，而对多晶硅、焦煤和锂持看空态度。以下是具体的评级和预测数据：

商品 2025年预测 2026年预测 备注
铜 每吨9557美元 每吨突破10000美元 美国银行全球研究部上调铜价预测8%
黄金 每盎司3356美元 同比上涨11% 珠宝需求走弱，但整体仍持乐观态度
铝 2000-3000元人民币区间 健康的利润率 中国无新供应，进口成本支撑
多晶硅 每吨4万元人民币 需求可能大幅下降 库存高，价格预测下调
锂 每吨6.5万元人民币 同比下降28% 供应过剩8%，库存高

美银预计龙头公司将继续领先，而落后者将进一步落后。在上半年黄金大幅上涨且对太阳能表示担忧后，美银对铜最为乐观，对太阳能材料最为悲观。因此，美银将信义光能的评级从买入下调至中性，将洛阳钼业（CMOC）的评级从中性上调至买入。美银的首选是紫金矿业（02899）、山东黄金（01787）、中国宏桥（01378）。

美银对特定公司的评级调整

美银重点指出表现不佳的标的，包括通威股份（600438.SH）、赣锋锂业（01772）、天齐锂业（09696）。

美银对水泥和钢铁持中性态度，预计水泥需求下降6%，钢铁需求下降3%。煤炭和铁矿石价格下跌，水泥和钢铁行业的利润率应会温和同比改善。如果5000亿元人民币的“重点领域投资”刺激措施落地，水泥（尤其是海螺水泥）将受益最多。