美銀人工智能資本支出論壇 —— 數據中心 / 銅行業專家 / 紫金礦業 / 海螺水泥：我們瞭解到了什麼？

美銀證券人工智能資本支出論壇：數據中心、銅行業、紫金礦業和海螺水泥的最新動態

美銀證券近期舉辦的人工智能資本支出論壇中，與數據中心專家、銅行業專家、紫金礦業(02899)和安徽海螺水泥(00914)進行了深入交流，探討了中國人工智能資本支出、數據中心市場、銅市場供需以及兩家公司的業務發展情況。

中國人工智能資本支出及數據中心市場

數據中心專家預計，2025年中國人工智能資本支出將超過5000億元。在互聯網數據中心（IDC）和人工智能數據中心（AIDC）的資本支出中，機房建設成本分別佔30%和18%，柴油發電機、IT設備和冷卻系統分別佔15-18%、45%和20%。

在中國數據中心市場中，人工智能數據中心（AIDC）的推動下，市場規模同比增長20%，主要增長區域爲華東、內蒙古和華北地區，而互聯網數據中心（IDC）的增長可能放緩。

銅行業供需情況

銅行業專家認爲，2025年中國銅需求預計同比增長3.5-4%。第三季度需求可能因太陽能領域需求快速下降、電動汽車增長放緩以及家電需求提前釋放而大幅減弱，但第四季度電網和電力設備的增長可能帶動需求反彈。

數據中心目前推動全球1%的銅需求，約30萬噸。供應仍然緊張，增長率爲0-1%（此前下調了2%）。如果美國232條款落地，美國以外的銅庫存可能會增加，因此銅價可能下跌。然而，歷史低位的粗煉費/精煉費（TC/RC）可能導致精煉供應減少，從而支撐銅價。

紫金礦業(02899)業務發展

紫金礦業表示，卡庫拉礦西區已逐步投產，但東區仍在排水。該公司預計2025年銅產量將受到4.4萬至9.3萬噸的影響。儘管如此，管理層對實現2028年的目標仍有信心。

關於海外金礦分拆，截至2024年，分拆後的公司貢獻了40噸黃金產量（不包括阿基姆金礦），佔公司黃金產量的近50-60%。但海外金礦的成本較高，全維持成本（AISC）爲1400美元/盎司，而公司平均成本爲1200美元/盎司。

儘管鋰價較低，鋰項目仍按計劃推進。拉果錯於3月開始運營，一期2萬噸產能的成本爲5萬元/噸。鹽湖項目應在第三季度開始試運營，成本爲1萬美元/噸，今年應貢獻0.8-1万噸。湘源項目將於2025年下半年投產。

海螺水泥(00914)業務情況

海螺水泥4-5月產量爲75萬噸/日，同比下降8%，6月產量因雨季預計爲70萬噸/日。

海螺水泥預計，由於房地產市場疲軟以及地方政府資金緊張導致基礎設施項目延遲，2025年中國水泥需求將同比下降5-7%。6月平均售價（ASP）降至255-260元/噸。

然而，煤炭實際價格下降了150元/噸，使每噸毛利（GP）增加了15元。因此，4月、5月、6月的每噸毛利分别为84元、72元、60元。在價格協調方面，公司將盡力而爲，但效果可能不如從前。

海螺水泥與華爲合作推出了人工智能模型，有助於降低成本。工業機器人也爲公司貢獻了利潤。