滙豐：下半年黃金價格有壓力！

滙豐研報：2025年黃金價格預測及影響因素分析

滙豐銀行在其最新研報中預測，2025年黃金價格可能因地緣政治事件和經濟不確定性而飆升至歷史高位，但隨後可能回落，儘管如此，黃金價格仍將保持在較高水平。加息可能受到貨幣政策收緊的抑制，而美元走弱和各國央行的強勁購買則構成支撐。

黃金價格展望

2025年4月22日，黃金價格觸及每盎司3500美元的歷史新高。此次上漲是由避險和避險買盤共同推動的，部分原因是美元走弱以及經濟和政策的不確定性。美聯儲明顯不願降息，這至少有可能抑制漲勢，因爲今年早些時候的上漲是基於對美聯儲大幅降息的預期，但這一預期尚未實現。

滙豐外匯策略團隊預計，2025年下半年美元可能進一步走弱，這應該會對黃金構成支撐，但可能不會推動其進一步走高。美國和其他國家不斷增加的財政赤字正刺激黃金需求，並可能成爲未來的一個關鍵因素。

地緣政治、貿易和各國央行

地緣政治風險，包括持續的烏克蘭戰爭、中東衝突的升級以及美國外交政策的變化，都對黃金構成支撐。但在對伊朗的打擊之後，黃金明顯未能突破4月每盎司3500美元的高點，滙豐推測，如果沒有更大規模的升級，黃金可能會回落。

由於地緣政治風險和美元多元化的推動，各國央行今年和明年可能仍將是黃金的大量買家，不過購買量可能會低於2022-2024年的峯值。如果黃金價格進一步上漲至每盎司3300美元以上，官方部門的購買可能會放緩；如果黃金回調至接近每盎司3000美元，購買量可能會增加。

供需平衡

高價格正刺激供應增加和實物需求減少。2025年的礦山產量預計將上升，儘管礦商面臨一系列挑戰。回收利率對價格敏感；預計今年回收量將會增加。

高價格正大幅削弱主要新興市場以及經合組織(OECD)市場對珠寶和金幣的需求。這可能是抑制漲勢和壓低價格的關鍵因素。然而，由於機構投資者的興趣，金條需求預計將會上升。實物需求減少和供應增加使得更多的黃金需要被投資者吸納。如果風險不足以讓投資者繼續大量買入黃金，那麼缺乏潛在的實物買盤可能會導致價格回落。