泰國政局波動疊加貿易風險 投資者“用腳投票”資本加速外流

泰國政壇變局與經濟隱憂：股市承壓，資本外流加劇

泰國政壇變局雖然爲市場帶來了短暫的喘息空間，但深層經濟隱憂仍然讓投資者感到不安。憲法法院對總理帕東丹·西那瓦的停職裁決出爐後，泰國基準股指SET指數一度上漲1.9%，然而市場觀察人士普遍認爲這種反彈難以持續。作爲今年全球表現最差的股市基準之一，SET指數年內累計跌幅超過20%，政治不確定性和外部風險正在不斷侵蝕市場信心。

泰國經濟目前面臨三重壓力：首先是與美國貿易談判的不確定性。白宮威脅對泰國商品加徵36%的懲罰性關稅，而泰國既未獲得特定行業豁免，又因政治僵局拖累談判進程，使得出口前景變得黯淡。其次，新財年預算及經濟刺激方案因政局動盪面臨推遲風險，這在消費持續疲軟的背景下，可能進一步加劇經濟下行壓力。泰國政府已將2025年經濟增長預期大幅下調1個百分點至1.3%，遠落後於印尼、菲律賓等東盟鄰國，外國遊客數量銳減更是雪上加霜。

資本流動數據反映了投資者的謹慎態度：截至6月，海外機構投資者已連續九個月淨賣出泰國股票，累計撤資規模達39億美元；自6月18日第二大執政黨泰國人民黨退出聯合政府後，全球基金又從泰國債市抽離3.24億美元。這種“用腳投票”的態勢，反映出市場對政治真空期可能延長的擔憂，憲法法院尚未公佈審理時限，總理職權暫停狀態或將持續數月。

深層結構性矛盾難解

儘管短期政治危機出現轉機，但深層結構性矛盾仍難消解。瑞士隆奧銀行指出，貿易與旅遊兩大支柱產業面臨的挑戰遠超政局變動本身。若特朗普政府最終落實關稅威脅，泰國出口將遭受直接衝擊，而當前10%基準關稅的延長預期，反而被花旗集團視爲潛在利好，認爲這可能成爲穩定市場的“安全墊”。

估值窪地效應雖吸引部分價值投資者關注，SET指數11.7倍的預期市盈率較五年均值折價24.5%，但專業機構普遍持謹慎立場。Valverde投資公司創始人John Foo警示，政治混沌與經濟疲軟的雙重夾擊，將使泰國股市在未來數月持續承壓。

這種擔憂在匯率市場已有顯現：泰銖對美元在週二短暫反彈後重拾跌勢，顯示市場情緒仍未根本好轉。這場始於政壇的地震，正通過貿易、投資、消費三重渠道重塑泰國經濟軌跡。在政治僵局破冰與結構性改革推進之前，這個東南亞第二大經濟體恐將繼續在避險情緒的漩渦中徘徊。