泰国政局波动叠加贸易风险 投资者“用脚投票”资本加速外流

泰国政坛变局与经济隐忧：股市承压，资本外流加剧

泰国政坛变局虽然为市场带来了短暂的喘息空间，但深层经济隐忧仍然让投资者感到不安。宪法法院对总理帕东丹·西那瓦的停职裁决出炉后，泰国基准股指SET指数一度上涨1.9%，然而市场观察人士普遍认为这种反弹难以持续。作为今年全球表现最差的股市基准之一，SET指数年内累计跌幅超过20%，政治不确定性和外部风险正在不断侵蚀市场信心。

泰国经济目前面临三重压力：首先是与美国贸易谈判的不确定性。白宫威胁对泰国商品加征36%的惩罚性关税，而泰国既未获得特定行业豁免，又因政治僵局拖累谈判进程，使得出口前景变得黯淡。其次，新财年预算及经济刺激方案因政局动荡面临推迟风险，这在消费持续疲软的背景下，可能进一步加剧经济下行压力。泰国政府已将2025年经济增长预期大幅下调1个百分点至1.3%，远落后于印尼、菲律宾等东盟邻国，外国游客数量锐减更是雪上加霜。

资本流动数据反映了投资者的谨慎态度：截至6月，海外机构投资者已连续九个月净卖出泰国股票，累计撤资规模达39亿美元；自6月18日第二大执政党泰国人民党退出联合政府后，全球基金又从泰国债市抽离3.24亿美元。这种“用脚投票”的态势，反映出市场对政治真空期可能延长的担忧，宪法法院尚未公布审理时限，总理职权暂停状态或将持续数月。

深层结构性矛盾难解

尽管短期政治危机出现转机，但深层结构性矛盾仍难消解。瑞士隆奥银行指出，贸易与旅游两大支柱产业面临的挑战远超政局变动本身。若特朗普政府最终落实关税威胁，泰国出口将遭受直接冲击，而当前10%基准关税的延长预期，反而被花旗集团视为潜在利好，认为这可能成为稳定市场的“安全垫”。

估值洼地效应虽吸引部分价值投资者关注，SET指数11.7倍的预期市盈率较五年均值折价24.5%，但专业机构普遍持谨慎立场。Valverde投资公司创始人John Foo警示，政治混沌与经济疲软的双重夹击，将使泰国股市在未来数月持续承压。

这种担忧在汇率市场已有显现：泰铢对美元在周二短暂反弹后重拾跌势，显示市场情绪仍未根本好转。这场始于政坛的地震，正通过贸易、投资、消费三重渠道重塑泰国经济轨迹。在政治僵局破冰与结构性改革推进之前，这个东南亚第二大经济体恐将继续在避险情绪的漩涡中徘徊。