標普500屢創新高背後僅少數股票發力！美股上漲行情或難持續

標普500指數創新高背後：市場廣度狹窄，少數股票發力

近期，儘管標普500指數不斷刷新歷史高點，但市場中創出新高的個股數量卻相對較少，這引起了市場對市場集中度的擔憂。Oppenheimer的分析顯示，在標普500指數屢創新高的同時，紐約證券交易所中創出新高的公司數量僅比創出新低的公司多出88家。這種“狹窄的市場廣度”歷來被視爲市場表現疲軟的先兆。歷史數據顯示，自1972年以來，標普500在突破新高時，若創出新高與新低的公司數量差距不超過100個，其後12個月的回报往往低于平均水平。

美股反彈主要由大型科技股推動

技術圖表觀察人士們早已開始擔憂。美股本輪反彈主要由大型科技股推動，這表明在面對美國貿易政策不確定性和財政隱憂的背景下，投資者更傾向於保守策略。根據分析師Gina Martin Adams和Gillian Wolff的數據，所謂的“美股七巨頭”指數自4月低點以來已上漲36%，而同期標普500指數僅上漲25%。與此同時，當前僅有10%的標普500指數成分股在推動指數上漲，遠低於2010至2024年間22%的平均水平。

Oppenheimer高級分析師Ari Wald表示：“更廣泛的市場參與非常重要。上漲行情若能獲得大盤股與小盤股的廣泛參與，通常更具可持續性。”

市場參與度低迷的跡象

另一個市場參與度低迷的跡象來自標普500等權重指數，該指數自去年11月29日以來便未創出新高。獨立市場策略師Jim Paulsen指出：“我原本以爲，從市場低點起步，並經歷如此猛烈的上漲後，會出現更廣泛的上行行情。”

在經歷兩個月的快速反彈後，交易員們正面臨一系列互相矛盾的市場信號。一方面，美國經濟在關稅不確定性之下表現依舊強勁，通脹也保持可控，而冒險者在大型科技股和更具投機性的市場板塊中都獲得了回報。但貿易戰陰影仍揮之不去。美國總統特朗普週一開始公佈新的關稅計劃，美國將從8月1日起對日本、韓國和南非等國家徵收關稅。

“狹窄的市場廣度”是過去32個月牛市中反覆出現的特徵，這讓市場擔憂少數股票對標普500指數的影響可能過大。Jim Paulsen認爲，若美聯儲未來幾個月真的啓動降息，有望成爲改善市場廣度的催化劑。他表示：“當前許多本應利好股市的積極力量都被美聯儲異常緊縮的政策所壓制，而我認爲他们距离改变这一状况已经不远了。”

與此同時，Oppenheimer高級分析師Ari Wald也在近期小盤股的表現中看到了亮點——羅素2000指數最近重新站上其200日移動均線。但他也補充稱：“如果小盤股的表現再次走弱，並抹去近期的升勢，那將表明這輪上漲行情可能正在耗盡動能，併爲第三季度後期的季節性波動埋下伏筆。”