美股銀行股本週迎Q2財報大考：關稅波動“撐腰”交易收入 投行業務復甦超預期

銀行業二季度盈利預期：資本市場反彈與股票交易業務提振

受關稅引發的市場波動提振，資本市場反彈與強勁的股票交易業務有望爲銀行業二季度盈利提供支撐。財報季將於週二拉開帷幕，摩根大通(JPM.US)、花旗集團(C.US)、富國銀行(WFC.US)、道富銀行(STT.US)及紐約梅隆銀行(BK.US)將率先發布業績。

摩根士丹利分析師貝琪·格拉斯克指出，北美股票資本市場交易量在4月24日時同比跌幅一度低至33%，但截至6月30日，全季度同比已回升49%。全球已宣佈的併購交易量同樣觸底反彈，5月1日時同比跌幅達22%，而季度末同比增幅已達30%。

格拉斯克在給客戶的報告中寫道：“因此，我們預計2025年二季度投行業務收入將好於預期，管理層也可能會提及業務管線正在擴張。交易業務方面，預計二季度股票市場收入同比將增長10%。”

業績預期與市場分析

在摩根大通5月的投資者日上，其商業與投行業務聯席首席執行官特洛伊·羅爾博表示，二季度投行業務收入同比降幅預計在中等雙位數，而市場業務收入同比增幅爲中高個位數。

摩根大通分析師維韋克·朱尼亞預計，銀行業二季度業績將呈現以下特點：淨利息收入環比溫和增長2%-3.5%;工商業貸款溫和增長，但信用卡貸款增速放緩;市場相關收入推動業務收入增長;費用支出得到控制;信貸質量保持穩定。

信託證券分析師約翰·麥克唐納稱：“季度中期更新顯示，淨利息收入走勢符合預期，貸款增長改善爲下半年表現奠定基礎。不過存款業務亮點較少，市場對二季度季節性因素及競爭壓力存疑。手續費方面，投行業務收入或下滑，交易業務則受益於良好的市場波動性有望改善（存在超預期可能），財富管理業務喜憂參半。”

上月，花旗集團銀行業務主管兼執行副主席維斯·拉加萬在一場會議上表示，預計二季度銀行業務手續費同比增幅爲個位數，市場業務收入同比增幅爲中高個位數，“還有幾周時間可以進一步觀察”。

麥克唐納指出，在全球系統重要性銀行(GSIBs)中，投資者對富國銀行業績預期最低;在超區域性銀行中，美國合衆銀行(USB.US)的預期最低。

他提到，摩根大通和PNC金融服務集團(PNC.US)可能會上調基於淨利息收入的業績指引，“但PNC的上調可能會被較低的手續費收入預期所抵消”。此外，市場對美國銀行和花旗集團可能上調費用支出指引感到擔憂，“不過投資者傾向於認爲兩家銀行都不會調整指引”。

花旗分析師基思·霍洛維茨表示，在美國大型銀行中，信貸擔憂已有所緩解，預計股價反應將主要與淨利息收入前景掛鉤，且富國銀行有望帶來超預期表現。

摩根士丹利的格拉斯克認爲，高盛和摩根大通是財報季前的首選股。對於高盛，她預計其投行業務收入、資產與財富管理收入及股票市場收入均將增長;對於摩根大通，預計手續費收入增加、撥備減少、淨利息收入上升、流通股數量減少且費用支出下降。

霍洛維茨在給客戶的報告中寫道：“儘管市場關注去監管化和資本市場反彈，但我們認爲區域性銀行的上漲空間最大，預計其有形賬面價值(TBV)將更快增長，且證券和互換賬簿的溢價回收將提升回報率。”

他在銀行業的首選股爲 Ally 金融(ALLY.US)、Citizens Financial(CFG.US)和Truist Financial(TFC.US)，“儘管所有關鍵風險因素(利率、信貸和監管風險)均呈良性，但我們認爲其長期盈利潛力尚未被充分認可”。

2025年業績指引