美國50%銅進口關稅本週末開徵 智利正積極爭取豁免

美國銅進口關稅政策引發市場波動，全球金屬貿易格局面臨轉變

美國計劃在本週末對銅進口徵收高達50%的關稅，這一政策走向存在不確定性。智利作爲美國最大的銅供應國，正在積極爭取豁免，同時美歐“金屬聯盟”概念的升溫可能對全球銅價和金屬貿易格局產生重大影響。

特朗普政府於7月8日宣佈即將實施銅關稅的消息，導致市場劇烈反應，當天銅價大漲13%，收於每磅5.6855美元，創1968年以來歷史新高。7月23日，銅價進一步升至每磅5.82美元的新高，儘管隨後經歷三日回調，截至週二又小幅回升至5.63美元。

銅被廣泛應用於建築、電子等多個領域，其價格波動與通脹密切相關，因此這一輪上漲引發市場對成本傳導與價格壓力的擔憂。

StoneX金屬需求高級分析師Natalie Scott-Gray指出，市場普遍存在“關稅疲勞感”和對“國家豁免”可能性的期待。若美國在8月1日实施铜关税之际宣布某些國家豁免，例如智利，可能會導致COMEX和倫敦金屬交易所(LME)之間的套利空間迅速收窄。

智利財政部長Mario Marcel已表示正推動爭取豁免。分析人士認爲，智利之所以被“特別對待”，不僅因其在美國銅供應中佔據主導地位，也因爲美智之間存在貿易順差。

若無國家豁免出現，關稅全面生效，StoneX預計套利差將進一步擴大，美國銅價將在中期維持高位。美國對銅的進口依賴度高達44%，這意味着任何供應中斷都可能進一步推升價格。

與此同時，LME銅價或面臨下行壓力，因爲高關稅可能削弱對美國市場的吸引力，導致全球庫存重新流入LME倉庫，期貨價格曲線將進一步拉寬。

在關稅預期下，美國銅進口商已展開“搶跑”行動。摩根大通指出，今年上半年美國銅進口同比暴增129%，導致庫存激增。StoneX亦稱，目前已有部分銅貨物停泊在美國海域外，等待最佳入境時機。

摩根大通大宗商品主管Gregory Shearer表示，美國與其他國家的“提前採購”已加劇全球供應失衡。儘管全球銅供給仍然緊張，但目前庫存分佈極度不均。他預期2025年下半年這種“提前透支”的效應將逐步回吐，銅價在年內或將承壓。

他還指出，隨着銅流重新分配至其他地區，LME庫存將獲得補充，套利空間擴大，將對LME銅價構成持續壓力。

摩根大通全球研究部門預計，隨着關稅政策逐漸明朗，COMEX與LME銅價的套利空間將擴大至50%左右，即COMEX價格更高，而LME價格回落。

與此同時，歐洲也正謀求從美國鋼鐵、鋁和銅關稅中獲得豁免。歐盟貿易專員Maros Sefcovic日前表示，美歐貿易協議正朝着建立“金屬聯盟”的方向邁進，擬通過“歷史配額+優惠待遇”的機制，爲彼此經濟構建“共同保護圈”。

根據StoneX的說法，在“金屬聯盟”框架下，歐盟鋼鋁出口將獲得一定免稅配額，配額之外仍適用50%的高關稅。目前這一配額制度尚未最終敲定。而對於銅和木材，美國仍在就232調查結論進行評估，預計最終關稅不超過15%。

RJO期貨資深策略師John Caruso指出，即使沒有關稅，銅仍處於長期牛市週期。“我們正處於AI數據中心擴張的熱潮中，某些數據中心單體銅需求高達2177噸，”他說，當前全球電網升級、電動化進程與AI技術普及帶來的銅需求已“幾乎無限”，供需錯配將長期持續。