全球金融市場邁向24小時交易時代

港交所集團行政總裁陳翊庭在2025年中期業績會議上的表態，引發了全球市場對"全天候交易"的熱烈討論。隨着納斯達克宣佈擬於2026年下半年推出每週5天24小時交易機制，全球金融市場的競爭已悄然升級。

24小時交易機制不僅是延長營業時間的簡單變革，更是對資本市場運行邏輯的重構，其背後涉及全球資本流動格局的重塑、投資領域的邊界拓展以及交易所競爭策略的深層調整。

國際市場的24小時交易先例

全球主要金融市場對24小時交易的探索已從零星試水進入實質性推進階段。美國市場無疑是這場變革的先鋒——納斯達克計劃在2026年下半年推出每週5天、每天24小時的股票交易服務，覆蓋所有美股、ETF及封閉式基金，目前正等待監管批准並與行業協調。其競爭對手紐約證券交易所也不甘示弱，已申請將旗下全電子化交易所NYSE Arca的交易時間延長至每個工作日22小時(美東時間凌晨1:30至深夜23:30)，涵蓋股票、ETF等品種，且這一申請已獲美國SEC批准。芝加哥期權交易所(CBOE)則在2025年2月宣佈計劃推出24小時交易，與納斯達克形成同步推進之勢。

歐洲市場雖稍顯謹慎，但變革的暗流同樣洶湧。倫敦證券交易所集團(LSEG)正在研究延長交易時間的可行性，包括所需技術以及監管方面的影響。亞洲市場中，日本東京證券交易所已於2024年11月將收盤時間從當地時間下午3點延長到下午3點半，全天股票交易時間延長至總計5.5小時，這是其自1954年以來首次調整交易時間。

值得注意的是，加密貨幣市場已實現真正意義上的7×24小時交易，Kraken等平臺推出的"xStocks"產品將蘋果、特斯拉等美股代幣化，支持全天候操作，爲傳統金融市場提供了變革參考。

24小時交易的適用版圖

24小時交易機制的適用領域已突破期貨侷限，正向股票和衍生品市場全面拓展。傳統認知中，期貨市場因價格波動連續性強，早已存在夜間交易時段，如芝加哥商品交易所(CME)的原油期貨交易時間覆蓋全球主要時區。但當前變革的核心在於股票及衍生品市場的全天候化。

納斯達克和紐交所的計劃明確涵蓋股票、ETF等權益類資產，而芝加哥期權交易所的24小時交易計劃則將衍生品納入版圖。更具突破性的是區塊鏈技術推動的資產代幣化浪潮——Kraken的xStocks產品基於Solana區塊鏈，將50餘種美股和ETF轉化爲代幣化資產，支持每週7天、每天24小時交易，並可與加密貨幣、法幣無縫兌換。Robinhood則爲歐盟用戶推出基於Arbitrum網絡的股票代幣交易服務，支持超過200種美股和ETF的24小時交易，並計劃擴展至私有公司股票。這些創新實踐表明，24小時交易机制已从单一的期货品种扩展到股票、ETF、期權等多元化投資領域，形成覆蓋現貨與衍生品的全域交易網絡。

納斯達克的戰略考量與港交所的跟進意義

納斯達克推進24小時交易的動因源於三重壓力：客戶需求的全球化、競爭格局的白熱化與技術變革的倒逼。數據顯示，2024年亞太地區佔美股非傳統時段交易量的63%，海外投資者持有的美國股票總額較2019年翻倍，全天候交易能更好滿足東京、香港等地投資者的需求。

同時，另類交易系統(如Blue Ocean)通過盤前盤後交易搶佔市場份額，2025年非傳統時段日均交易量已突破17億股，納斯達克需通過延長交易時間鞏固市場地位。此外，外匯、加密貨幣等市場24小時交易的成功運營，也讓傳統股票市場意識到"時間差"可能導致流動性流失。

港交所跟進研究24小時交易機制則具有更深層的戰略意義。作爲連接東西方的金融樞紐，香港目前的交易時間僅爲5.5小時(9:30-16:00，含午休)，明顯短於其他國際金融中心。實施24小時交易将使港股与欧美市场形成无缝衔接，吸引更多國際資本停留，尤其在人民幣國際化進程中，一個全天候運行的交易平臺將增強離岸人民幣資產的吸引力。

從技術準備看，港交所的交易系統在2025年底前將可以支持T+1結算週期，爲全天候交易奠定基礎。但陳翊庭也強調，港交所將"秉持審慎漸進原則，在充分借鑑國際同業經驗的基礎上，結合本地市場實際情況進行研究"，需待交易系統升級、風險管理體系完善及監管框架配套成熟後逐步推進。

機遇與挑戰並存的全天候未來

24小時交易機制的推廣將重塑金融市場生態。理論上，它能提升市場效率，使突發財報、地緣衝突等重大事件得到即時消化，減少開盤跳空風險；也能吸引更多全球投資者，尤其是偏好非傳統時段交易的年輕羣體，進一步擴大市場規模。但潛在風險同樣不容忽視：非核心時段流動性不足可能導致價格失真，高頻交易機構可能利用技術優勢壟斷夜間市場，散戶因信息滯後易受損失。

對港交所而言，24小時交易是應對國際競爭的必然選擇。倫敦股市交易時間達8.5小時，美國股市通過盤前盤後交易基本實現24小時覆盖，香港若不跟進可能被邊緣化。但實施路徑仍需謹慎，短期內可能先延長至18:00與歐洲早市重疊，而非一步到位。

無論如何，這場由時間引發的金融革命已不可逆，資本的"永動機"即將啓動，而如何在效率與穩定之間找到平衡，將是全球交易所共同面對的命題。