納斯達克擬收緊IPO規則並加快退市流程，中國企業赴美上市前景面臨重大不確定性

納斯達克集團宣佈，計劃對小型首次公開募股(IPO)企業的上市及持續交易規則進行大幅調整，以保護投資者免受市場劇烈波動衝擊，並改善交易流動性。這是繼去年加強對小型IPO審查之後，納斯達克採取的又一重要舉措。

根據納斯達克公告，本次提交美國證券交易委員會(SEC)審批的新規主要包括三方面內容：

新規內容 具體措施
提高上市門檻 未來公司若通過淨利潤標準申請上市，其最低公衆持股市值(public float)將由目前的500萬美元提高至1500萬美元。
加快退市與停牌流程 若公司在納斯達克交易的證券總市值低於500萬美元，交易所將有權更快速地暫停交易並啓動退市程序。
強化新股發行募資要求 對於業務運營地在中國的企業，未來IPO募資額需至少達到2500萬美元方可上市。

納斯達克表示，此次改革源於對交易活動的主動審查，尤其是跨市場交易環境中可能存在的“拉高出貨”模式。近年，一些小型企業上市後股價出現極端波動，引發監管擔憂。

該公司強調，流通盤過小、流動性不足的公司更易成爲投機交易目標，極需通過制度改革保護投資者和市場穩定。

中國企業赴美上市情況

近年來，越來越多亞洲小型企業選擇赴美上市，以在海外融資。根據中美經濟與安全審查委員會3月發佈的報告，目前共有超過280家中國企業在納斯達克和紐約證券交易所上市，總市值約1.1萬億美元。然而，大型中資企業的數十億美元級IPO近年來几乎消失，小型公司成爲赴美上市主力。

數據顯示，2024年中國企業赴美IPO平均募資規模僅爲5000萬美元，遠低於2021年的3億美元以上。這也導致市場波動加劇，並引發美國監管層持續關注。

納斯達克監管力度加強

近些年來，納斯達克一直在逐步加強對上市公司及IPO的監管力度。早在2020年5月，納斯達克就提出針對“限制性市場”企業IPO制定更嚴格的要求，並在2021年10月獲SEC批准實施。該新規主要針對中國公司，规定这类企業在纳斯达克上市时，公開發行規模需達到至少2500萬美元，或佔公司證券總價值的25%。本次納斯達克新規中提出的2500萬美元最低募资标准，正是沿用了2020年規則修訂中確立的門檻。

在退市方面，2021年9月，納斯達克修改了規則，如果一家公司的股價連續10個交易日低於0.1美元，將立即啓動退市程序；2025年1月，納斯達克將低於1美元上市公司的交易時間從原先的540天縮短至360天，加快退市進程；而在2025年8月，納斯達克再次提出新規則，暫停並加速推進連續10個交易日股價低於0.1美元公司的退市。