纳斯达克拟收紧IPO规则并加快退市流程，中国企业赴美上市前景面临重大不确定性

纳斯达克集团宣布，计划对小型首次公开募股(IPO)企业的上市及持续交易规则进行大幅调整，以保护投资者免受市场剧烈波动冲击，并改善交易流动性。这是继去年加强对小型IPO审查之后，纳斯达克采取的又一重要举措。

根据纳斯达克公告，本次提交美国证券交易委员会(SEC)审批的新规主要包括三方面内容：

新规内容 具体措施
提高上市门槛 未来公司若通过净利润标准申请上市，其最低公众持股市值(public float)将由目前的500万美元提高至1500万美元。
加快退市与停牌流程 若公司在纳斯达克交易的证券总市值低于500万美元，交易所将有权更快速地暂停交易并启动退市程序。
强化新股发行募资要求 对于业务运营地在中国的企业，未来IPO募资额需至少达到2500万美元方可上市。

纳斯达克表示，此次改革源于对交易活动的主动审查，尤其是跨市场交易环境中可能存在的“拉高出货”模式。近年，一些小型企业上市后股价出现极端波动，引发监管担忧。

该公司强调，流通盘过小、流动性不足的公司更易成为投机交易目标，极需通过制度改革保护投资者和市场稳定。

中国企业赴美上市情况

近年来，越来越多亚洲小型企业选择赴美上市，以在海外融资。根据中美经济与安全审查委员会3月发布的报告，目前共有超过280家中国企业在纳斯达克和纽约证券交易所上市，总市值约1.1万亿美元。然而，大型中资企业的数十亿美元级IPO近年来几乎消失，小型公司成为赴美上市主力。

数据显示，2024年中国企业赴美IPO平均募资规模仅为5000万美元，远低于2021年的3亿美元以上。这也导致市场波动加剧，并引发美国监管层持续关注。

纳斯达克监管力度加强

近些年来，纳斯达克一直在逐步加强对上市公司及IPO的监管力度。早在2020年5月，纳斯达克就提出针对“限制性市场”企业IPO制定更严格的要求，并在2021年10月获SEC批准实施。该新规主要针对中国公司，规定这类企业在纳斯达克上市时，公开发行规模需达到至少2500万美元，或占公司证券总价值的25%。本次纳斯达克新规中提出的2500万美元最低募资标准，正是沿用了2020年规则修订中确立的门槛。

在退市方面，2021年9月，纳斯达克修改了规则，如果一家公司的股价连续10个交易日低于0.1美元，将立即启动退市程序；2025年1月，纳斯达克将低于1美元上市公司的交易时间从原先的540天缩短至360天，加快退市进程；而在2025年8月，纳斯达克再次提出新规则，暂停并加速推进连续10个交易日股价低于0.1美元公司的退市。