赴港發債熱度上漲 8月點心債淨融資近700億創年內單月新高

南向通擴容推動離岸人民幣債券市場增長

今年南向通擴容新機制落地後，8月離岸人民幣債券市場迎來爆發式增長，單月淨融資額接近700億元，創年內單月新高。

據財聯社梳理，廣東、深圳、海南等多地政府擬赴港發行點心債，發行金額高達175億元。國家外匯管理局決定在16省市開展綠色外債業務試點，爲地方政府通過香港市場融資提供政策便利。

業內人士分析，內地政府在香港的點心債發行通常獲得較高認購，8月香港離岸人民幣資金利率下行，低利率環境爲政府發債提供成本優勢。在當前離岸人民幣流動性持續寬鬆下，點心債市場大陸主權債超額利差空間不足，地方政府債的挖掘機會值得關注。

Wind數據顯示，8月份點心債發行103只，規模合計1230.8億元，淨融資額690.54億元，創今年單月最佳融資表現。

廣東省財政廳和深圳市財政局分別於8月12日和8月25日披露了赴港發行點心債的承銷團名單，分別擬發行不超過75億元和50億元的離岸人民幣地方政府債券。海南省財政廳近日公佈了9月擇機發行不超過50億元點心債的公告，包括3年期可持續發展債券、5年期藍色債券和10年期航天主題債券等。

招商固收團隊統計，截至8月，剔除存單後點心債存量規模約2150億美元，3年以下期限佔比73%，金融債和政府債的存量規模佔比較大，其中政府債佔比約爲32%。

歷史數據顯示，內地政府在香港的點心債發行通常獲得較高認購，如去年深圳市發行的70億元離岸人民幣債券，訂單規模達480億元，超額認購倍數高達6.9倍。

目前點心債的買方機構仍以中資背景金融機構爲主力，佔比超七成，外資機構的參與度也在逐步提升。去年深圳地方債吸引了多家國際機構認購，海南後續發行的30億元債券更獲得12倍超額認購，投資者類型擴展至全球基金和資產管理公司。

業內人士認爲，今年地方政府點心債預計延續這一趨勢，與當前人民幣匯率企穩密切相關。8月末離岸人民幣兌美元升至7.09，緩解匯兌損失擔憂。境內外利差存在套利空間，地方政府債這類高評級債券成本優勢更爲明顯。

機構人士指出，隨着9月美聯儲降息預期逐步落地，中資離岸債市場或將迎來交易風格的長短切換，資金可能從短期交易轉向中長期配置，這對點心債市場的穩定發展較爲有利。

歷史數據顯示，在美聯儲降息週期中，新興市場美元債和人民幣債往往能吸引更多國際資本流入。隨着國內政策支持地方政府拓展離岸融資渠道，深圳、海南等地常態化發債形成示範效應，離岸人民幣債券將受益於風險偏好提升獲得更多比價優勢。