大摩：H-1B新政衝擊可控 IT服務企業或加速美國本土招聘

摩根士丹利研報：H-1B簽證新政對IT服務企業影響有限，企業轉向本土招聘

摩根士丹利發表研報指出，儘管特朗普政府近期對H-1B簽證申請徵收10萬美元費用的新規引發市場關注，但這對IT服務類企業的實際運營影響有限。報告同時強調，未來立法壓力或進一步重塑IT服務行業商業模式，預計企業在優先推進美國本土招聘的同時，仍將維持離岸交付以控制成本。

H-1B新政細節明確 短期影響可控

9月19日，特朗普簽署行政命令，對新H-1B簽證申請者徵收10萬美元費用。起初市場傳言該費用將同時覆蓋新申請與現有簽證持有者，但白宮澄清，該費用僅適用於9月22日之後提交的新申請，不影響現有簽證續簽。摩根士丹利分析認爲，此次新政是對2024年12月特朗普提出的H-1B改革方案的進一步細化，短期來看，對IT服務企業的實際運營衝擊有限，但需警惕未来更多立法可能對行业商业模式产生的潜在影响。

IT企業轉向本土招聘 離岸模式仍爲核心

報告顯示，受此前立法壓力影響，包括埃森哲(ACN.US)、高知特(CTSH.US)在內的多數IT服務企業已逐步降低對H-1B勞動力的依賴。美國公民及移民服務局數據顯示，2025年埃森哲與高知特的H-1B簽證獲批總數同比下降52%。摩根士丹利預測，10萬美元的高額費用將進一步推動企業在美國本土招聘：一方面，IT服務企業所需的大部分技能在美國本土人才市場均可獲取，僅少數細分專業存在缺口；另一方面，儘管企業從美國高校招聘人才可能帶來一定薪資上漲壓力，但單份工作的薪資增幅遠低於10萬美元的簽證費用成本，本土招聘的性價比優勢凸顯。然而，該行同時強調，爲維持成本優勢和規模效應，企業仍將保留在低成本離岸中心的業務佈局。

爲量化H-1B新政對企業的成本影響，摩根士丹利假設企業維持2025年H-1B簽證獲批數量，對埃森哲和高知特進行壓力測試。結果顯示，若高知特繼續保持2025年2500份的H-1B獲批量並承擔全額簽證費用，新增支出將達2.5億美元，約佔其營收的1%、調整後營業利潤的約7%。但摩根士丹利認爲，高知特未來不太可能維持這一H-1B申請規模，7%的調整後營業利潤成本佔比屬於極端情況下的上限，實際影響會更低。對埃森哲而言，若其維持2025年1600份的H-1B獲批量，新增成本約爲1.57億美元，僅佔其營收的0.2%、調整後營業利潤的約1.4%，對企業整體盈利影響微乎其微。