流動性警報拉響！美國銀行準備金再跌破3萬億美元，美聯儲QT或於未來幾月落幕

美國銀行準備金跌破3萬億美元，美聯儲暗示量化緊縮可能停止

美國銀行體系的準備金已再度跌破3萬億美元，這是美聯儲決定繼續縮減資產負債表的關鍵考量因素。美聯儲主席傑羅姆·鮑威爾釋放信號，暗示量化緊縮(QT)可能在未來幾個月內停止。

根據美聯儲週四發佈的數據，在截至10月15日的一週內，銀行準備金減少約457億美元，降至2.99万億美元。這一降幅幾乎抵消了前一週543億美元的增长。

此次準備金下降的背景是，自7月債務上限上調後，美國財政部加大了發債力度以重建現金餘額。這一操作會抽走美聯儲賬戶中其他負債項目的流動性，例如美聯儲隔夜逆回購工具和銀行準備金。

但隨着逆回購工具(RRP)餘額幾近枯竭，商業銀行存放在美聯儲的準備金持續下降。外國銀行持有的現金資產降幅甚至超過了美國本土銀行。

在美聯儲持續推進資產負債表縮減(即量化緊縮/QT)的過程中，這些資金流動會影響金融體系的日常運作。由於QT可能加劇流動性緊張並引發市場動盪，美聯儲在今年早些時候已放緩縮表步伐，減少每月允許到期滾動減持的債券規模。

鮑威爾於週二表示，當銀行準備金水平略高於政策制定者認定的“充足”水平(即防止市場動盪所需的最低準備金規模)時，資產負債表縮減將停止。他明確指出，美聯儲可能在“未來幾個月”接近這一水平，這是目前爲止表明美聯儲認爲該目標已臨近的最強信號。

美聯儲理事克里斯托弗·沃勒週四在一場活動中表示，當前資產負債表規模已迴歸“準備金充足”對應的合理水平。今年7月，沃勒曾估計準備金最低充足水平約在2.7萬億美元左右。

“我們維持充足的準備金規模，是爲了確保銀行體系和金融市場擁有足夠流動性，最終避免機構爲補足準備金頭寸而四處籌措小額資金，”沃勒表示，“在我看來，那種資金緊缺的情況是荒謬的。”

受流動性變化影響，作爲美聯儲政策目標的有效聯邦基金利率，上週在目標區間內小幅上升——這是兩週多來的第二次上升，預示未來金融環境可能進一步收緊。該利率目前仍處於聯邦公開市場委員會(FOMC)上月降息後設定的4%至4.25%區間內。過去兩年，這一利率一直徘徊在區間下限附近。德意志銀行指出，本週該利率的75分位數從4.10%升至4.12%，這意味着中位數利率可能隨之進一步上升。

聯邦基金市場曾是隔夜銀行間拆借的重要渠道，常被用作判斷融資條件是否收緊的信號。但在金融危機和疫情期間，大規模貨幣刺激政策使美國銀行體系充斥大量美元，導致銀行大幅退出聯邦基金市場，轉而將資金直接存入美聯儲。

目前，聯邦基金利率背後的交易量已出現下降。一方面，非美機構可在市場上配置的多餘資金減少；另一方面，作爲該市場最大放貸羣體的聯邦住房貸款銀行(Federal Home Loan Banks)，因回購市場利率更高，正將更多資金轉向回購市場。