流動性風險：表現形式、產生原因，又該如何防範?

2025-05-06 15:53

流動性風險是指急需資金時資產難以快速、低成本變現，常由期限錯配、槓桿過高等因素引發。企業應備足現金，投資者應避免重倉低流動性資產。

流動性危機是指在需要快速變現資產或履行支付義務時，因市場流動性不足或資產難以在合理價格下迅速出售，從而導致損失或無法及時完成交易的風險。就是指當你需要快速變現資產或履行債務時，卻發現“變不了現”或“變現成本很高”的風險。

流動性風險控制邏輯

▶︎常見表現形式爲

①市場流動性危機：某種資產無法在不大幅影響價格的情況下快速賣出。

你持有一批小盤股，但市場冷清、無人接盤，想賣只能大幅降價。

②資金流動性危機：企業或金融機構在短期內無法籌集到足夠現金來償還債務或滿足支出。

企業賬面有很多應收賬款，但手上現金不足，導致工資和貸款還不上。

**流動性風險產生原因**
原因	解釋	示例
資產錯配	持有長期資產但面臨短期負債，出現“期限錯配”，導致資金調度困難。	銀行大量發放長期貸款，但儲戶突然集中取款。
市場恐慌	投資者集體拋售資產換現金，市場買盤消失，導致流動性枯竭。	2020年疫情初期，連美國國債都一度無人接盤。
槓桿過高	高槓杆操作放大風險，資產價格下跌後被迫拋售，形成踩踏效應。	對沖基金借錢炒債，價格下跌後被迫拋售，加劇市場恐慌。
信用危機	市場對機構信用失去信心，即使未違約也難以融資，引發資金斷裂和流動性緊張。	企業被質疑資金鍊斷裂，市場停止融資，最終真的陷入困境。

▶︎我們透過一個現實案例幫助更好理解：雷曼兄弟的流動性危機

2008年金融危機期間，美國歷史悠久的大型投行雷曼兄弟(Lehman Brothers)突然倒下，震驚全球。這不是因爲它“賬面上沒錢”，而是因爲它手上的錢“拿不出來”——這是典型的流動性風險爆發。

**雷曼兄弟流動性危機過程**
階段	描述	關鍵因素
第一步：資產難以變現	雷曼持有大量次級住房貸款打包的結構性債券（如MBS、CDO）。在市場上，這些資產的賬面價值很高，但由於房地產市場崩潰，幾乎沒人願意接盤。	高槓杆、低流動性資產
第二步：市場失去信心	由於房地產泡沫破裂，雷曼的資產價值大幅下跌。投資者擔心雷曼的財務狀況，評級機構下調其信用評級，市場對其失去信心，雷曼無法融資。	信用評級下調、市場恐慌、融資斷裂
第三步：擠兌發生	客戶和債權人擔心雷曼破產，紛紛要求“撤資”或“還錢”。其他機構也不再願意與雷曼進行交易，雷曼現金流嚴重短缺，無法變現資產償還債務。	資金鍊斷裂、客戶擠兌、流動性枯竭
第四步：破產爆發	無法融資，無法變現資產，雷曼在2008年9月15日申請破產保護，成爲全球金融危機的導火索。全球股市和信貸體系隨之動盪。	資金鍊斷裂、無法滿足短期債務、市場崩潰

這場危機的“流動性鏈條”：賬面資產很多 → 市場信心喪失 → 無法快速變現 → 客戶要求還錢 → 現金枯竭 → 破產爆炸

(一)對企業/金融機構來說

1.提高現金儲備

保持一定比例的高流動性資產(如現金、國債)；

2.降低期限錯配風險

通過縮短資產期限、延長負債期限，實現“資產負債匹配”；

3.建立多元化融資渠道

不依賴單一的資金來源，如同時使用銀行貸款、債券、股權等方式；

4.做壓力測試

模擬在極端情況下(比如突然撤資、資金凍結)是否還能維持正常運營。

▶︎舉例說明：現金儲備如何幫企業度過資金短缺?

假設某製造企業月度運營成本爲 300萬元(含原材料採購、工資等)，賬上資產配置如下：

如遇突發事件導致客戶延期付款，應收賬款回不來。企業面臨兩個月資金空窗期。沒有現金儲備怎麼辦?

•月運營成本 300萬 × 2 = 600萬元

•只有低流動性資產，短時間無法變現 → 企業運營中斷風險極高。

如果該企業有現金儲備 400 萬元，則至少可維持

•400 / 300 ≈ 1.33個月運營，有時間申請短期貸款來應對流動性風險。

✅ 現金儲備緩衝期 = 安全墊。

(二)對投資者來說

1.不要重倉“低流動性”資產

比如冷門股票、小衆債券或藝術品，急用錢時往往賣不掉。

2.關注基金/平臺的流動性安排

一些高收益理財產品看似誘人，但背後可能是資金鍊緊繃，一旦出問題容易“兌付困難”。

3.理解“紙面財富≠真實流動性”

賬面賺錢不代表你能隨時變現離場，尤其在市場恐慌時。

▶︎舉例說明：投資者重倉冷門資產的變現困境

假設投資者小李有 100 萬元，投資資產配置如下：