流动性风险：表现形式、产生原因，又该如何防范?

2025-05-06 15:53

流动性风险是指急需资金时资产难以快速、低成本变现，常由期限错配、杠杆过高等因素引发。企业应备足现金，投资者应避免重仓低流动性资产。

流动性危机是指在需要快速变现资产或履行支付义务时，因市场流动性不足或资产难以在合理价格下迅速出售，从而导致损失或无法及时完成交易的风险。就是指当你需要快速变现资产或履行债务时，却发现“变不了现”或“变现成本很高”的风险。

流动性风险控制逻辑

▶︎常见表现形式为

①市场流动性危机：某种资产无法在不大幅影响价格的情况下快速卖出。

你持有一批小盘股，但市场冷清、无人接盘，想卖只能大幅降价。

②资金流动性危机：企业或金融机构在短期内无法筹集到足够现金来偿还债务或满足支出。

企业账面有很多应收账款，但手上现金不足，导致工资和贷款还不上。

**流动性风险产生原因**
原因	解释	示例
资产错配	持有长期资产但面临短期负债，出现“期限错配”，导致资金调度困难。	银行大量发放长期贷款，但储户突然集中取款。
市场恐慌	投资者集体抛售资产换现金，市场买盘消失，导致流动性枯竭。	2020年疫情初期，连美国国债都一度无人接盘。
杠杆过高	高杠杆操作放大风险，资产价格下跌后被迫抛售，形成踩踏效应。	对冲基金借钱炒债，价格下跌后被迫抛售，加剧市场恐慌。
信用危机	市场对机构信用失去信心，即使未违约也难以融资，引发资金断裂和流动性紧张。	企业被质疑资金链断裂，市场停止融资，最终真的陷入困境。

▶︎我们透过一个现实案例帮助更好理解：雷曼兄弟的流动性危机

2008年金融危机期间，美国历史悠久的大型投行雷曼兄弟(Lehman Brothers)突然倒下，震惊全球。这不是因为它“账面上没钱”，而是因为它手上的钱“拿不出来”——这是典型的流动性风险爆发。

**雷曼兄弟流动性危机过程**
阶段	描述	关键因素
第一步：资产难以变现	雷曼持有大量次级住房贷款打包的结构性债券（如MBS、CDO）。在市场上，这些资产的账面价值很高，但由于房地产市场崩溃，几乎没人愿意接盘。	高杠杆、低流动性资产
第二步：市场失去信心	由于房地产泡沫破裂，雷曼的资产价值大幅下跌。投资者担心雷曼的财务状况，评级机构下调其信用评级，市场对其失去信心，雷曼无法融资。	信用评级下调、市场恐慌、融资断裂
第三步：挤兑发生	客户和债权人担心雷曼破产，纷纷要求“撤资”或“还钱”。其他机构也不再愿意与雷曼进行交易，雷曼现金流严重短缺，无法变现资产偿还债务。	资金链断裂、客户挤兑、流动性枯竭
第四步：破产爆发	无法融资，无法变现资产，雷曼在2008年9月15日申请破产保护，成为全球金融危机的导火索。全球股市和信贷体系随之动荡。	资金链断裂、无法满足短期债务、市场崩溃

这场危机的“流动性链条”：账面资产很多 → 市场信心丧失 → 无法快速变现 → 客户要求还钱 → 现金枯竭 → 破产爆炸

(一)对企业/金融机构来说

1.提高现金储备

保持一定比例的高流动性资产(如现金、国债)；

2.降低期限错配风险

通过缩短资产期限、延长负债期限，实现“资产负债匹配”；

3.建立多元化融资渠道

不依赖单一的资金来源，如同时使用银行贷款、债券、股权等方式；

4.做压力测试

模拟在极端情况下(比如突然撤资、资金冻结)是否还能维持正常运营。

▶︎举例说明：现金储备如何帮企业度过资金短缺?

假设某制造企业月度运营成本为 300万元(含原材料采购、工资等)，账上资产配置如下：

如遇突发事件导致客户延期付款，应收账款回不来。企业面临两个月资金空窗期。没有现金储备怎么办?

•月运营成本 300万 × 2 = 600万元

•只有低流动性资产，短时间无法变现 → 企业运营中断风险极高。

如果该企业有现金储备 400 万元，则至少可维持

•400 / 300 ≈ 1.33个月运营，有时间申请短期贷款来应对流动性风险。

✅ 现金储备缓冲期 = 安全垫。

(二)对投资者来说

1.不要重仓“低流动性”资产

比如冷门股票、小众债券或艺术品，急用钱时往往卖不掉。

2.关注基金/平台的流动性安排

一些高收益理财产品看似诱人，但背后可能是资金链紧绷，一旦出问题容易“兑付困难”。

3.理解“纸面财富≠真实流动性”

账面赚钱不代表你能随时变现离场，尤其在市场恐慌时。

▶︎举例说明：投资者重仓冷门资产的变现困境

假设投资者小李有 100 万元，投资资产配置如下：