全球金融市场出现了一种不常见的“分歧”现象，投资者们一方面在积极投资风险资产，另一方面也在大量积累避险资产，导致标普500指数和黄金价格双双接近历史最高点。
按照惯例，标普500指数与黄金之间“存在一定程度的负相关性”。当股市达到新高时，这通常表明投资者对未来持乐观态度，愿意投资于风险资产；而黄金作为避险资产，通常在不确定性时期更受欢迎。
然而，截至本周一，黄金今年的涨幅已接近27%，仅比4月21日创下的历史最高点低2.1%。
与此相对，标普500指数今年仅上涨了2.1%，但已从特朗普总统4月2日宣布全面关税措施后的大幅抛售中强劲反弹。截至上周五，该指数仅比2月19日创下的历史收盘记录低约2.3%。
值得注意的是，今年2月18日，标普500指数和黄金期货曾同时达到各自的历史最高点——指数收于6129.58点，黄金收于2949美元。
对于这种异常趋势，Libertas Wealth Management Group的总裁兼高级财务顾问Adam Koos一语中的地指出，
这就像看着某人同时吃沙拉和甜点，投资者试图保持健康，但同时也在对可能出现的情况做出对冲。
当前市场似乎在讲述着“相互矛盾的故事”。Koos解释说：
股市正在为AI推动的盈利增长下的软着陆定价，而黄金则在为长期结构性担忧定价，包括失控的赤字、美元贬值，甚至是各国央行对冲美国风险敞口的需求。
Monetary Metals的首席执行官Keith Weiner分析说：
股票通常对盈利和利率等增长相关因素做出反应，而黄金价格通常受通胀预期或债务水平等恐惧相关因素推动，目前，这两套驱动力似乎都处于“高位”。乐观情绪推动股市上涨，而潜在的恐惧则支撑着黄金的创纪录需求。投资者正在“通过继续购买股票寻求增长，购买黄金寻求稳定，为两种可能的结果做准备。
Franklin Templeton全球指数投资组合管理主管Dina Ting指出，黄金与标普500的比率“虽然处于高位但并非极端”水平。这一比率代表购买该指数需要多少盎司黄金。
目前该比率约为1.76，对黄金有利。Koos表示：
今年4月该比率曾降至约1.5。当比率下降时，黄金表现相对更好，这可能意味着投资者“正在转向安全资产或为波动做准备”。当比率上升时，多头以及势头和力量掌握在标普500指数手中。
尽管罕见，但指数和黄金可能再次同时达到历史最高点。不过Koos警告，要维持这种状况，可能需要实际利率下降或美联储鸽派政策、对硬资产的持续需求、对长期增长的持续信心以及“足够的宏观不确定性来保持恐惧交易的活跃”等多重条件的组合。
Koos将这种情况比作“看着某人平衡两个旋转的盘子”，虽然可能维持一段时间，但“需要持续的运动和合适的条件来防止两者都掉落”。
