根据美银策略师团队最新发布的研究报告，曾经被投资界奉为圭臬的“60/40”股债组合策略，在未来十年可能面临极为疲软的回报预期。
美银预计，包含60%股票和40%债券的传统投资组合，在剔除通胀影响后，明年的实际回报率将低于1%。更令人担忧的是，该行的模型预测显示，未来十年该组合的年化实际回报率可能为-0.1%，这暗示着长期遵循这一策略的投资者可能会遭遇资产的实质性缩水。
导致这种悲观预期的主要原因是美国大盘股的预期表现下降。美银指出，美股大盘股已经连续三年实现了超过15%的强劲增长，而历史数据显示，在此类高增长周期之后，平均回报率往往会显著低于长期平均水平。策略师们认为，除非国内生产总值（GDP）和每股收益（EPS）出现意外的积极变化，否则投资者很难避免遭遇第七个“失去的十年”。
鉴于核心资产回报预期的不确定性，美银建议投资者调整投资组合，关注那些非主流的“卫星”资产。报告中列出了六大投资方向，包括国际中小盘股、高收益债券、新兴市场资产以及黄金，旨在在低回报环境下寻求超额收益。
在股票配置方面，美银认为，与其坚守估值过高的美国大盘股，不如转向国际市场和特定的风格因子。
报告特别看好国际中小型股（International small and mid-cap stocks）。在过去五年中，这类股票的年化回报率达到了15%，与美国大盘成长股持平。但美银策略师强调，国际中小盘股不仅波动性更低，而且盈利增长更快，从估值角度来看也更具吸引力。
此外，美银建议关注“优质美股”（Quality US stocks），即那些财务状况稳健、债务水平较低的公司。美银对1996年以来的数据进行分析后发现，优质股在近年来的美股市场中一直表现出色，其收益率超过了动量、成长、价值、红利以及小盘股等其他主要风格因子。
在固定收益领域，美银认为信贷机会优于传统的利率债。
策略师指出，美国高收益债券（High-yield bonds）目前提供了信贷市场中的最佳机会。与贷款或私募信贷相比，高收益债具有更高的资产质量，并且拥有足够的久期，能够从美联储的宽松周期中受益。数据显示，目前美国高收益贷款的违约率大约为2.6%，低于私募信贷和银团贷款。美银预计，明年高收益债券的表现将超过投资级债券。
同时，新兴市场固定收益（Emerging market fixed income）也成为美银关注的焦点。在过去三年中，该资产类别的表现优于美国和全球债券，且收益率更高。美银特别指出，包含高股息新兴市场股票的投资组合在过去五年中实现了约9%至12%的年化回报，远超MSCI新兴市场基准指数5%的回报率。随着2026年被预期为新兴市场的宽松之年，当地债市和高股息股票有望继续跑赢大市。
针对实物资产，美银给出了积极的预测，预计金价明年将反弹至每盎司4538美元，较当前水平有约8%的上涨空间。策略师认为，推动今年金价上涨的因素将持续存在，包括全球央行的强劲需求以及各国财政赤字的不断扩大。
在大宗商品方面，美银此前曾表示，随着美国经济增长强劲、财政与货币政策刺激以及通胀可能升温，大宗商品将是2026年的最佳投资之一。
此外，美银还强调了符合关键市场主题的投资机会，重点推荐了三类具有长期上涨潜力的方向：人工智能与科技、美国工业复兴以及铀矿资源。
