站上9万美元关口！比特币新年喜迎“开门红” 市场多空博弈加剧

2025年比特币价格剧烈波动及对资本市场的影响

2025年比特币经历了剧烈的价格波动，年初价格一度达到9.3万美元，4月急跌至7.45万美元，10月反弹至12.62万美元的历史新高，但随后回吐了大部分涨幅。市场对比特币中长期走势的看法分歧加大，部分投资者认为比特币已阶段性见顶，而另一些观点认为下行空间有限，2026年仍有望冲击新高。

传统上，比特币价格遵循“四年周期”的规律，但有观点认为，由于监管环境的友好、比特币ETF的落地以及机构化需求的增加，这一周期可能正在弱化。

从月线图来看，比特币仍保持上升结构，20个月指数移动均线（约8.8万美元）成为关键支撑位。若跌破该均线并失守4月低点7.45万美元，上升结构将被破坏，价格可能向5万美元区域回撤。反之，若价格反弹并重返10万美元心理关口，多头有望再度挑战12.62万美元；若突破成功，下一上行目标可能指向14.12万至17.86万美元。

然而，周线层面短期偏空，移动均线可能出现自2022年初以来首次“死叉”。若反弹在均线附近受阻，价格可能反复测试7.45万美元；若支撑位多次被考验，跌破风险将随之上升，并可能演化为头肩顶形态，拖累行情进入更长时间的整理期。

比特币的波动也对资本市场产生了影响。Saylor掌舵的比特币财库公司Strategy(MSTR.US)预计将在四季度财报中录得数十亿美元未实现亏损，原因是公司今年启用按市值计量的会计规则，而四季度比特币价格下跌约24%，拖累其约600亿美元的比特币持仓价值。

这与上一季度28亿美元利润形成鲜明反差。随着财库公司模式的扩散，公允价值计量将把加密资产价格波动更直接地反映到利润表中，放大财务波动性。2025年，Strategy普通股累计下跌48%，引发投资者对分红与利息覆盖能力的担忧。为缓解压力，公司于12月初通过增发普通股建立现金储备，并在月初更新全年指引，假设年末比特币价格区间为8.5万至11万美元。鉴于年末比特币收于8.76万美元附近，经营结果更可能落在指引区间的下限。

Saylor个人财富在2025年也大幅回落，数据显示，其身家较年初下降约40%，至约38亿美元。与此同时，Strategy的企业价值已逼近其比特币持仓价值，市值溢价(mNAV)降至略高于1，显示投资者为“币本位”策略支付的溢价正在消退。

进入新年，风险资产短线回暖：Strategy股价一度上涨5.2%至约160美元，比特币站上9万美元。但分析人士提醒，在技术面偏弱、会计规则放大波动、以及周期是否失效尚无定论的背景下，比特币与相关股票仍可能维持高波动格局。短期内，7.45万与10万美元将成为市场博弈的两道关键关口。