波斯湾地区的紧张局势正在改变全球能源格局。在天然气供应受到严重影响的情况下，亚洲和欧洲的主要经济体开始重新依赖煤炭，并加快发展可再生能源，能源战略的重大转变正在悄然发生。

高盛大宗商品研究的全球联席主管Samantha Dart警告说：“我们目前正遭遇第二次、规模巨大的能源供应冲击。如果你在亚洲，再次面对这种情况，你可能会调整你的长期战略——更多地依赖煤炭，延长依赖煤炭的时间，更快地发展可再生能源，并减少对天然气的依赖。”市场的行为正在逐步证实这一判断。

从日本宣布增加低效煤电的使用，到印度要求煤电厂推迟维护、全力运行，再到欧洲多国重新考虑煤电退出的时间表，天然气作为“过渡燃料”的地位正在迅速崩溃。同时，资本市场已经用行动表明了立场——中国电池和新能源龙头企业的股价大幅超过国际石油巨头。

伊朗战争引发的天然气供应冲击，是继俄乌冲突后不到四年内的第二次大规模能源危机。美国和以色列对伊朗的打击，以及随后对卡塔尔拉斯拉凡工厂的报复性袭击，可能导致数年的供应中断。目前，欧洲天然气基准价格约为每兆瓦时54欧元，已经超过了分析师认为会触发大规模煤电替代的50欧元门槛。

根据彭博的报道，伦敦证券交易所集团的电力分析师估计，如果欧洲天然气基准价格保持在约50欧元/兆瓦时，今年夏天欧洲的煤电发电量可能比去年同期增加约20%。荷兰、波兰、捷克都面临着煤炭用量上升的压力，德国正在考虑重新启动已封存的煤电厂以降低电价。根据彭博NEF的数据，自2015年以来，欧洲的煤电装机容量已经下降了45%，但现有的容量仍然足够在危机时期提供缓冲。

咨询机构Wood Mackenzie的全球动力煤市场主管Tony Knutson表示，这次冲击影响的国家数量超过了俄乌战争，“是一次更大的干扰”，那些天然气供应不足的国家别无选择，只能利用煤炭这一杠杆。国际能源署署长Fatih Birol也表示，高能源价格将促使各国政府、工业和家庭寻找替代方案，煤炭用量面临上升压力“并不奇怪”。

亚洲是这次冲击的中心。日本、韩国、台湾都是全球主要的液化天然气进口国，同时拥有大规模的煤电机组，具备快速切换的能力和动机。日本已经宣布将在容量拍卖中允许更多的煤电厂参与，并扩大低效煤电的使用；韩国也表示正在考虑放宽对高污染电力的限制。亚洲动力煤的基准——纽卡斯尔煤炭期货今年已经累计上涨了约三分之一，达到了2024年以来的最高水平。

印度的情况特别典型。政府已经要求煤电厂推迟自愿性的检修停机，并指示塔塔电力公司位于古吉拉特邦的4吉瓦电厂——此前已经停运数月——全力运行至6月雨季到来。Coal India Ltd.的股价本月早些时候达到了2024年以来的最高点。该公司旗下西部煤田公司的技术总监Anandji Prasad表示，这次危机“为煤炭在印度赋予了新的权重”，并强调了用煤炭替代石油产品和天然气的紧迫性。

孟加拉国的情况更加严峻。根据彭博的报道，新政府被迫寻求20亿美元的贷款以进口足够的燃料度过夏季，同时计划在近期将煤电厂运行至最大负荷。能源经济与金融分析研究所的孟加拉国首席分析师Shafiqul Alam指出，随着液化天然气价格上涨、电力短缺加剧，煤炭将承担更多的基荷供应。

与煤炭需求短期内的回升并行的是，资本市场对长期能源转型加速的明确投资。

自伊朗战争爆发以来，中国的电池和电动车龙头企业宁德时代和比亚迪的股价均累计上涨超过15%，明显超过了埃克森美孚和雪佛龙。投资者普遍认为，这次冲击将从成本和供应安全两个方面加速电池和储能系统对化石燃料的替代。

在欧洲市场，中国汽车品牌正在利用油价飙升的机会重新获得动力。比亚迪、Leapmotor等品牌2月在欧洲的销量回升，中东冲突推高了燃油成本，进一步提升了电动车的吸引力。

高盛的判断与市场趋势相互印证：短期内煤炭是应急选择，但这场危机正在加速各国重新审视能源结构，将可再生能源建设提上更紧迫的议程。

WRI Polsky全球能源转型中心的高级研究员Doug Arent表示，2026年煤炭需求“肯定不会按照战前的预测下降”，但他同时强调，当前的首要任务是“保持电力供应和生产效率”。国际能源署此前预测全球煤炭需求将在2027年前下降1.4%，这一预测现在面临着严峻的挑战。