高盛发布研报：关注美国关税政策调整及市场影响
高盛在其最新研报中指出，特朗普政府的关税政策调整导致美国经济前景充满不确定性，市场对此高度关注。诺贝尔经济学家克鲁格曼预测美国衰退概率升至38%。个股方面，寒武纪-U(688256.SH)评级上调至“买入”，潍柴动力(000338.SH，02338)持续推荐。美债收益率曲线中端受政策预期支撑，但需警惕通胀黏性与MBS久期风险；美元韧性源于日元对冲、离岸人民币流动性收紧及欧洲能源价格反弹；黄金结构性看涨。
中国出口追踪
高盛中国团队推出“中国出口追踪”系列，聚焦美中关税升级背景下，中国对美出口格局的变化。通过对46家企业的独家调研，这些企业的产品占中国对美出口产品总值的近70%，评估贸易形势变化对中美贸易规模和节奏的影响。
| 问题 | 内容 |
|---|---|
| 1 | 与加征关税前相比，目前对美出口订单有何变化 |
| 2 | 是否已开始价格谈判 |
| 3 | 对替代供应链和库存的看法 |
个股评级更新
寒武纪-U(688256.SH)：由于收入增长、库存、合同负债和工程师数量均呈现复苏态势，预计2025年实现盈利，到2030年息税前利润率有望提升至26%，评级上调至“买入”，12个月目标价调整为1223元人民币。
潍柴动力(000338.SH，02338)：预计2025年第一季度剔除凯傲集团后净利润同比增长约20%，评级为买入(持续推荐)，12个月目标价为22港元/24元人民币。
财报解读
台积电：维持2025年全年营收和资本支出指引，与高盛预期一致，评级为买入，12个月目标价从1200新台币微调到1190新台币。
福耀玻璃：2025年第一季度业绩与高盛预期和市场共识相符，净利润符合预期，关税影响有限，评级为买入，12个月目标价下调6%-5%，至66元人民币/61港元。
瑞丰新材：2025年第一季度净利润为1.95亿元人民币(同比增长28%)，基本符合高盛预期，评级为买入，12个月目标价为73元人民币。
环球视野
全球利率交易员：美国国债市场功能的正常化迹象，带动了部分受近期波动冲击较大的利率市场板块有所回升，美国国债的传统避险属性也部分恢复。
全球外汇交易员：美国资产大规模外流迹象不明显，近期美国国债市场的波动更可能是由杠杆投资者平仓所致，而非大量资金实际抛售。
黄金：自4月8日收盘价以来，黄金价格上涨约7%，数据显示这一上涨并非由大量投机资金回流推动，金价上涨具有结构性支撑，短期内大幅平仓风险较低，进一步强化了对年底金价达到3700美元/盎司的上行预期。
