关税地震下全球对冲基金丧失方向感 唯独做空美股成共识

对冲基金在关税政策震荡中谨慎行事，唯独做空美国股票

在关税政策引发市场剧烈震荡的背景下，多数对冲基金经理选择保持观望态度，不愿进行重大押注，但对美国股票的做空力度却在加大。桥水基金前高管Bob Elliott提供的数据显示，市场信心——衡量对冲基金对特定投资策略信心的指标——在跌至近几十年来的最低水平后，目前正在有所恢复。然而，包括货币、债券和大宗商品在内的主要资产类别的持仓情况在3月底跌至2000年以来的最低10%区间后，仍然较为疲弱。

Elliott指出，尽管市场近期出现反弹，对冲基金却加大了对美国股票的做空力度。他创立的Unlimited公司实时追踪全球3000家管理着约5万亿美元资产的对冲基金数据。Elliott在接受采访时表示：“基金经理们更关注政策而非言辞，而目前的一系列政策显然是负面的。经济可能走弱可能是一个比贝森特或特朗普一时的言论更为重要的问题。”

整体的保守立场反映出政策环境极具不确定性。美国总统特朗普推出全面关税措施加剧了贸易紧张局势，随后又在谈判讨论中推迟了这些计划，这让政策环境的不确定性进一步加大。这促使华尔街专业人士全面削减持仓。尽管散户股票交易员奉行逢低买入策略，但所谓的聪明资金却越来越为进一步的下跌做准备——至少在美国市场如此。周二，标普500指数连续第六个交易日上涨，创下自去年11月以来最长的连涨纪录。

做空趋势

Elliott表示，Unlimited的研究中出现了一个明显的趋势：股票多空策略基金经理们正在减持美国股票，同时增加对欧洲和日本股票的押注。这与去年大选前及大选结果公布后不久的情况有所不同，当时基金明显看好美国股票，尤其押注于有利于增长的环境。但今年2月至3月特朗普政策重点明晰后，基金经理迅速削减了多头头寸并转向空头。到4月，随着市场波动，他们采取了更悲观的立场。数据显示，当前美股低配程度仅次于金融危机等2000年以来少数几个时期。

Elliott表示，尽管对冲基金对中小盘公司仍然极为看空，但许多基金认为金融和银行板块存在极具吸引力的做多机会，因为基本面状况的改善以及相对较低的估值吸引了对该领域的兴趣。

新兴市场投资也很突出。数据显示，第一季度，新兴市场投资是表现最好的基金类型，由于中国股市上涨，其回报率达到6.3%，同期对冲基金行业整体回报仅1.7%。

在Elliott看来，美国面临三个严峻挑战：包括关税在内的联邦政策可能拖累经济增长；外国投资者对美国资产的兴趣减退；政策不确定性加剧。他表示，这些都没有完全反映在当前的市场价格中。Elliott表示：“按照当前的股票收益增长预期和估值，未来经济增长放缓并未被计入价格，尽管美元近期有所下跌，但仍处于高位，而且美国股票相对于其他发达经济体的股票有几十年的涨幅，目前只是略有回调。除非现任政府的政策有重大转变，否则这些趋势可能会持续下去。”