常青基金成散户“新宠” 私人信贷市场风险悄然积聚

私人信贷领域风险积聚：常青基金的兴起与挑战

在规模高达2.2万亿美元的私人信贷领域中，风险正在悄然积聚。尽管私人信贷相较于传统银行融资具有资金稳定性的优势，但随着常青投资工具的流行，新的挑战和风险开始显现。

常青投资工具，尤其是债务领域，因其提供赎回部分现金的机会而受到投资者的青睐。黑石集团和阿波罗全球管理公司等机构已从私人投资者手中筹集了近3000亿美元。黑石私人信贷基金(BCRED)管理的资产规模从三年前的450亿美元增长至810亿美元。PitchBook估计，去年私人债务管理公司通过常青投资工具筹集了670亿美元，约占他们从养老金计划等主要机构支持者那里筹集资金的三分之一。

常青基金的特点与风险

常青基金与传统私人信贷有三个主要区别：永续性、流动性和大众吸引力。常青基金的投资者包括普通富裕阶层，他们希望在需要时能取回部分资金。然而，常青基金也存在缺点，如基金经理无法掌控投资时机，这可能削弱私人信贷的先天优势。此外，在危机期间，赎回可能会波及整个私人信贷市场，导致贷款价格更广泛地下跌。

尽管如此，行业倡导者认为，由于赎回上限的存在，常青基金可能没有必要贱卖资产。基金经理可以通过提取银行贷款或使用现金和类似现金的投资来应对赎回。

行业表现与未来挑战

相对强劲的回报为该行业提供了支持。在2020年的疫情恐慌中，长青基金成功应对了赎回请求。2022年的加息和市场下跌也没有引发行业崩盘。然而，行业的快速增长可能会吸引一些更加不稳定的投资者入场，危机期间持续不断的巨额赎回请求可能导致管理者无法发放新贷款，从而削弱回报。

Preqin的数据显示，私人信贷机构已经在竞相部署超过4000亿美元的未动用资金。Reuters专栏作家Neil Unmack指出，日益受欢迎的常青基金未来可能会吸引经验不足的投资者，同时贷款业务的风险也会更高。管理者必须保持自律，避免成为牺牲品。