常青基金成散戶“新寵” 私人信貸市場風險悄然積聚

私人信貸領域風險積聚：常青基金的興起與挑戰

在規模高達2.2萬億美元的私人信貸領域中，風險正在悄然積聚。儘管私人信貸相較於傳統銀行融資具有資金穩定性的優勢，但隨着常青投資工具的流行，新的挑戰和風險開始顯現。

常青投資工具，尤其是債務領域，因其提供贖回部分現金的機會而受到投資者的青睞。黑石集團和阿波羅全球管理公司等機構已從私人投資者手中籌集了近3000億美元。黑石私人信貸基金(BCRED)管理的資產規模從三年前的450億美元增长至810億美元。PitchBook估計，去年私人债务管理公司通过常青投資工具筹集了670億美元，約佔他們從養老金計劃等主要機構支持者那裏籌集資金的三分之一。

常青基金的特點與風險

常青基金與傳統私人信貸有三個主要區別：永續性、流動性和大衆吸引力。常青基金的投資者包括普通富裕階層，他們希望在需要時能取回部分資金。然而，常青基金也存在缺點，如基金經理無法掌控投資時機，這可能削弱私人信貸的先天優勢。此外，在危機期間，贖回可能會波及整個私人信貸市場，導致貸款價格更廣泛地下跌。

儘管如此，行業倡導者認爲，由於贖回上限的存在，常青基金可能沒有必要賤賣資產。基金經理可以通過提取銀行貸款或使用現金和類似現金的投資來應對贖回。

行業表現與未來挑戰

相對強勁的回報爲該行業提供了支持。在2020年的疫情恐慌中，長青基金成功應對了贖回請求。2022年的加息和市場下跌也沒有引發行業崩盤。然而，行業的快速增長可能會吸引一些更加不穩定的投資者入場，危機期間持續不斷的鉅額贖回請求可能導致管理者無法發放新貸款，從而削弱回報。

Preqin的數據顯示，私人信貸機構已經在競相部署超過4000億美元的未動用資金。Reuters專欄作家Neil Unmack指出，日益受歡迎的常青基金未來可能會吸引經驗不足的投資者，同時貸款業務的風險也會更高。管理者必須保持自律，避免成爲犧牲品。