贝莱德：人工智能主题似乎将继续推动美股走强

贝莱德研报：供应驱动经济萎缩下的投资机会

贝莱德在其最新研报中指出，尽管预计美国将面临供应驱动的经济萎缩，但人工智能、更大的财政支出和更高的利率等巨大力量正在创造特定投资机会。这些因素使得贝莱德对发达市场股票持积极态度，但也提醒投资者未来可能会有更多波动。

贝莱德特别提到，欧洲金融股因高利率环境而上涨20%，西班牙股市因低美国关税敞口（出口仅5%面向美国）而受到青睐。黄金作为避险资产表现优于美债，可能因银行新规需求增长而受益。

贝莱德的主要观点

贝莱德预计，贸易冲突将导致美国出现供应驱动的经济萎缩，企业盈利预期可能会进一步下调。经济急剧放缓可能会刺激政策变化，但并非必然，因此投资者需要灵活应对。盈利报告有助于追踪损害并揭示特定机会。

贝莱德认为，人工智能主题将继续推动美国股市走强，欧洲银行可能受益于更高的利率，黄金可能比美国国债更适合作为多元化投资工具。

盈利预期与经济活动

LSEG数据显示，分析师已将标普500指数整体盈利增长预期从1月份的14%下调至8.5%，降幅略大于平均年份。当经济活动萎缩时，盈利预期往往会大幅下调。贝莱德预计美国近期的涨势可能迅速逆转。

然而，贝莱德对发达市场股票持积极态度，认为在中美高关税尽快降低的背景下，经济活动可能迅速回升，巨大的力量正在各行业和地区释放特定机会。

LSEG数据显示，人工智能主题推动第一季度“七巨头”（主要是大型科技公司）的盈利增长30%，而市场其他公司为8%。分析师预计科技股的强势将持续。

欧洲和日本市场

在欧洲，基础设施和国防支出计划促使贝莱德将欧洲股票评级上调至中性。然而，这些计划的执行是关键。自4月2日关税宣布以来，欧洲盈利预期已从1月份的8%降至3.5%。金融股今年上涨了20%以上，贝莱德一直看好西班牙，因为其增长强劲，且涉及金融、公用事业和基础设施等受益于巨大力量的行业。

日本股市是另一个亮点：持续的企业改革使贝莱德在未对冲货币的基础上增持日本股票。

资产类别选择性投资

自4月2日以来，黄金比其他传统避险资产更能缓冲地缘政治风险。根据新规定，美国银行很快将能够将黄金视为资产负债表上的高质量资产，这可能推动需求并使黄金成为核心持有资产。

贝莱德追踪供应冲击的影响，发现所有第一季度盈利电话会议都首次讨论了将生产转移到美国或与美国关系较好的国家，一些公司现在正在给出时间表。

美国银行和FactSet数据显示，60%更新支出计划的公司目前的指引低于共识预测，高于年初的40%，但仍低于疫情期间的71%。然而，某些行业仍存在机会。例如，大型科技公司正在确认或增加与人工智能相关的投资，第一季度业绩显示美国公司正从强势地位起步。

五大力量

贝莱德认为，巨大力量是影响当前和未来投资的重大结构性变化。这些力量改变了长期增长和通胀前景，并有望在各经济体和行业的盈利能力方面引发重大转变。

1. 人口结构差异：世界分为老龄化的发达经济体和年轻的新兴市场，各自具有不同的影响。
2. 数字颠覆和人工智能(AI)：技术正在改变贝莱德的生活和工作方式。
3. 地缘政治分裂和经济竞争：随着世界分裂成相互竞争的集团，全球化正在重新布线。
4. 金融未来：快速发展的金融架构正在改变家庭和企业使用现金、借贷、交易和寻求回报的方式。
5. 向低碳经济转型：随着能源系统的重新布线，这一转型将推动大规模的资本重新配置。