貝萊德：人工智能主題似乎將繼續推動美股走強

貝萊德研報：供應驅動經濟萎縮下的投資機會

貝萊德在其最新研報中指出，儘管預計美國將面臨供應驅動的經濟萎縮，但人工智能、更大的財政支出和更高的利率等巨大力量正在創造特定投資機會。這些因素使得貝萊德對發達市場股票持積極態度，但也提醒投資者未來可能會有更多波動。

貝萊德特別提到，歐洲金融股因高利率環境而上漲20%，西班牙股市因低美國關稅敞口（出口僅5%面向美國）而受到青睞。黃金作爲避險資產表現優於美債，可能因銀行新規需求增長而受益。

貝萊德的主要觀點

貝萊德預計，貿易衝突將導致美國出現供應驅動的經濟萎縮，企業盈利預期可能會進一步下調。經濟急劇放緩可能會刺激政策變化，但並非必然，因此投資者需要靈活應對。盈利報告有助於追蹤損害並揭示特定機會。

貝萊德認爲，人工智能主題將繼續推動美國股市走強，歐洲銀行可能受益於更高的利率，黃金可能比美國國債更適合作爲多元化投資工具。

盈利預期與經濟活動

LSEG數據顯示，分析師已將標普500指數整體盈利增長預期從1月份的14%下調至8.5%，降幅略大於平均年份。當經濟活動萎縮時，盈利預期往往會大幅下調。貝萊德預計美國近期的漲勢可能迅速逆轉。

然而，貝萊德對發達市場股票持積極態度，認爲在中美高關稅儘快降低的背景下，經濟活動可能迅速回升，巨大的力量正在各行業和地區釋放特定機會。

LSEG數據顯示，人工智能主題推動第一季度“七巨頭”（主要是大型科技公司）的盈利增長30%，而市場其他公司爲8%。分析師預計科技股的強勢將持續。

歐洲和日本市場

在歐洲，基礎設施和國防支出計劃促使貝萊德將歐洲股票評級上調至中性。然而，這些計劃的執行是關鍵。自4月2日關稅宣佈以來，歐洲盈利預期已從1月份的8%降至3.5%。金融股今年上漲了20%以上，貝萊德一直看好西班牙，因爲其增長強勁，且涉及金融、公用事業和基礎設施等受益於巨大力量的行業。

日本股市是另一個亮點：持續的企業改革使貝萊德在未對沖貨幣的基礎上增持日本股票。

資產類別選擇性投資

自4月2日以來，黃金比其他傳統避險資產更能緩衝地緣政治風險。根據新規定，美國銀行很快將能夠將黃金視爲資產負債表上的高質量資產，這可能推動需求並使黃金成爲核心持有資產。

貝萊德追蹤供應衝擊的影響，發現所有第一季度盈利電話會議都首次討論了將生產轉移到美國或與美國關係較好的國家，一些公司現在正在給出時間表。

美國銀行和FactSet數據顯示，60%更新支出計劃的公司目前的指引低於共識預測，高於年初的40%，但仍低於疫情期間的71%。然而，某些行業仍存在機會。例如，大型科技公司正在確認或增加與人工智能相關的投資，第一季度業績顯示美國公司正從強勢地位起步。

五大力量

貝萊德認爲，巨大力量是影響當前和未來投資的重大結構性變化。這些力量改變了長期增長和通脹前景，並有望在各經濟體和行業的盈利能力方面引發重大轉變。

1. 人口結構差異：世界分爲老齡化的發達經濟體和年輕的新興市場，各自具有不同的影響。
2. 數字顛覆和人工智能(AI)：技術正在改變貝萊德的生活和工作方式。
3. 地緣政治分裂和經濟競爭：隨着世界分裂成相互競爭的集團，全球化正在重新佈線。
4. 金融未來：快速發展的金融架構正在改變家庭和企業使用現金、借貸、交易和尋求回報的方式。
5. 向低碳經濟轉型：隨着能源系統的重新佈線，這一轉型將推動大規模的資本重新配置。