美债拍卖惨淡加剧财政担忧 避险情绪提振下黄金四连涨

黄金连续第四天走强，避险资产受青睐

由于美国20年期国债拍卖结果不佳以及对特朗普减税计划导致预算赤字扩大的担忧，黄金市场连续第四天走强。截至发稿，黄金现货价格上涨0.67%，报价为3337.60美元/盎司；黄金期货价格上涨0.81%，报价为3340.40美元/盎司。

除了黄金，日元、瑞士法郎等其他传统避险资产也受到投资者青睐，用以对冲美国政府债务激增和通胀上升的风险。

美国20年期国债拍卖结果

周三的美国20年期国债拍卖是穆迪剥夺美国Aaa评级后的首场长债拍卖，结果不尽人意。最高中标利率达到5.047%，较预发行利率5.035%高出约1.2个基点，为近6个月来最大尾部利差；投标倍数从近六个月平均水平2.57下降至2.46。

拍卖结果出炉后，美国30年期国债收益率一度飙升至5.1%，逼近二十年来的高点；10年期美债收益率也升至4.595%。

特朗普减税计划的影响

投资者对特朗普的减税计划采取行动，担忧该方案将在未来几年内给已经膨胀的美国预算赤字再增加数万亿美元。一些保守派共和党议员也开始出面反对特朗普的减税计划，强调债券收益率上升发出的警告信号。

无党派分析人士称，特朗普的减税法案提案将在未来十年内使36万亿美元的联邦债务规模进一步激增2万亿至5万亿美元。根据国会预算办公室(CBO)的数据，美国公共债务总额与经济规模之比约为100%，2024年仅利息支付就约为8800亿美元，超过了国防预算。

摩根大通资产管理的投资组合经理Priya Misra表示：“债券市场正在向政策制定者发出警告，财政可持续性问题不能再被忽视太久。”

在穆迪下调美国信用评级后，一些市场人士预期这一行动不会对美国资产价格造成长期损害，但考虑到当今充满挑战的全球宏观经济环境和美国日益恶化的财政状况，这可能只是一厢情愿的想法。

不少资深行业人士表示，为监测未来几个月的影响，需要关注美债“期限溢价”，即投资者要求持有长期债券而非滚动短期债务的风险溢价，在此次评级下调后可能会进一步上升。